新形势下保险资管机构的发展与定位

作者: 日期:2019-08-26 15:11:41

作者 | 杨 平 华泰保险集团副总经理兼首席投资官、华泰资产管理有限公司总经理兼CEO 来源 | 《当代金融家》杂志2019年第8期

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导读

保险资管机构应当始终站在坚持服务保险行业及养老产业、支持国家经济发展的角度,秉承专业化、规范化、市场化的发展原则,坚持长期稳健的投资理念和价值创造的管理理念,为客户创造长期稳定的投资业绩,为行业、社会创造价值。

 

正文
当前,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018年底召开的中央经济工作会议确定了2019年经济工作的指导思想、目标任务和方针政策,明确提出"我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的,必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇"。国内方面,经济转型叠加供给侧改革,经济增长动力改变、增长速度下降,使得长期利率及传统产业长期回报率面临较大的下行压力。国际方面,中美关系由合作转向竞争,进一步加大了外部环境不确定性。

保险是国家养老保障体系的重要组成部分之一,在服务国家战略、支持实体经济发展和激发经济增长动力方面,发挥了至关重要的作用。对保险资产管理来说,该如何明确自身定位、定义资金优势并制订发展战略?面对国际与国内的同业竞合发展模式,该如何打造自身可持续的核心竞争力?这些都是当前及未来一个时期亟需保险资管机构解答的时代课题。
 

新形势、新挑战、新机遇

宏观形势

2019年以来,我国经济运行总体平稳,通过开展金融供给侧结构性改革和金融去杠杆后,产能过剩问题得到有效化解,地产显著去库存化,宏观杠杆率趋于稳定,经济更有"韧性"。但中长期我国经济仍存在下行压力,面临较大的外部挑战。

从内部来看,当前我国经济对传统产业依赖度仍然较高。制造业投资和民间投资的增速仍在回落,需要进一步增加市场主体活力,增强经济的内生增长动力。

从外部来看,2018年开始的中美贸易谈判对我国进出口、制造业升级、高新技术发展、外商投资等均会造成影响,将在接下来较长一段时间内,持续考验我国技术创新能力和对外贸易策略。
 

行业挑战

强者恒强。龙头公司、头部企业在资源禀赋、政企关系、银行支持等方面全面优于其他公司,马太效应愈发明显,加剧行业分化。中小企业及民营企业的市场信用风险快速上升。

从资管来看,未来我国资管业将告别高增长时代,行业生态重构、竞争格局改变,更加依赖投资端的主动管理能力、客户营销渠道和科技发展实力。

从配置来看,一是长债收益率继续下行,实体产业利润率下滑、信用风险增加,投资收益率下行趋势短期难改变;二是宏观经济下行、市场波动加剧,权益收益率难以稳定,投资收益率波动风险不断加大。
 

险资机遇

一是继续做好大类资产配置及动态调整。由于国债、政策性金融债及超高等级的企业债等长期品种的收益率偏低,难以满足负债要求,保险资管机构应在资产配置方法论的基础上,在权益市场、债券市场和非标及另类投资上动态灵活配置,从而实现较高的稳健收益。

二是配置长期战略性资产。由于优质的固定收益类资产仍为市场中的稀缺资源,保险资管机构在寻找合适的长期投资标的时,需进一步提升对优质资产的获取能力,加大对保险资管优质计划的创设力度。

三是寻找风险相对较低、收益相对更高的权益类投资标的。未上市股权、不动产等另类资产相对具有较长期限和较高收益率,但在流动性及透明度上有所欠缺,保险资管机构须不断加强自身能力建设,从中筛选优质另类资产和企业股权。
 

保险资管的价值创造

当前,我国正处于重要的战略转型及机遇期,保险资管作为保险行业及养老保障资金的重要管理者,能够为国家的养老保障体系发展及完善贡献更大的价值与作用。从中长期来看,未来我国资本市发展乐观,风险类资产可以提供较好的收益。保险资管公司应发挥自身特长与优势,在风险可控的前提下,更多参与资本市场投资。同时,新形势对保险资管的投资专业性、资产多样性和风险分散性提出了更高要求,多资产、多市场和多管理人的动态解决方案,成为保险资管获取稳健收益的可行之道。

总体来看,保险资管机构作为专业管理运营保险资金及养老金的资产管理公司,坚持长期投资和价值投资,近年已逐渐培育形成专业化、规范化和市场化的"价值创造"优势,在更好服务客户的同时,贡献投资业绩、管理利润和综合价值。

一是服务系统内、保险业及第三方客户,贡献投资业绩。

保险业务与保险资金是保险业的双轮驱动,为保险业的快速发展起到了重要的支撑作用。十多年来,保险资管累计为行业创造了长期、持续、稳定及优良的投资业绩,并在管理养老金、企业年金及第三方客户资金的过程中,坚守稳健投资和价值投资,为机构客户创造了良好的投资业绩。

二是服务实体,挖掘优质资产,做好公司经营,贡献管理利润。

保险资管机构在做好资产管理业务的同时,不断优化客户服务能力及优质资产获取创设能力,为中小保险机构客户、企业年金客户等创造稳定投资收益的同时,妥善经营和管理,为股东创造了持续的管理利润。

三是服务保险客户的财富管理需求,贡献综合价值。

伴随消费者对金融服务的综合化、多元化需求,保险资管机构通过创新提供一站式的金融解决方案,提供全方位的资产管理服务和保险综合服务,为优质保险客户贡献综合价值。
 

专业化、市场化、规范化

2003~2005年,保监会批准设立了第一批中资保险资产管理公司,成为保险资金运用的专业化、市场化、规范化发展载体。保险资金运用进入专业化、市场化、规范化发展阶段。
 

专业化

机构专业化: 2003年以来,随着中资保险资产管理公司、合资保险资产管理公司以及境外资产管理公司的陆续成立,保险资金投资走过了一条从投资部、投管中心、资产管理公司、专业子公司的发展道路。

业务专业化: 从最早的债券投资、银行存款、基金投资,到股票投资、无担保债券投资、基础设施、股权及房地产等,保险资产管理公司实现了从投资到投行,从组合管理到优质资产的挖掘与创设,形成了公开市场组合管理的专业化和非公开市场优质投资工具的创设专业化两个优势,并延伸至境外资产配置和投资、私募股权投资、量化投资等多元资产和多管理人模式,成为资本及金融市场不可或缺的机构管理人。

人员专业化: 目前,保险机构投资专业人员已达5000人以上。机构、业务以及人员的专业化发展极大促进了行业管理规模的增加和投资业绩的提升。截至2018年末,31家保险资产管理机构管理规模合计15.56万亿,同比增长10.02%,增速较上年提升3.9个百分点。
 

规范化

规范化是保险资产管理各项业务蓬勃发展的有效保障。从业内资质来看,92家机构持有股权投资资质;86家机构持有无担保债投资资质;83.9%的保险资管机构获得基础设施及不动产产品创新资质。从业外资质来看,目前已有多家保险资管机构取得企业年金管理资格、基本养老金资格、公募基金业务资格以及私募基金业务资格。此外,保险资管机构按照规范化要求,在公司内部对自营与委托资产实行隔离管理,并采取独立托管的第三方监督机制,确保资产的安全与规范;通过三方制衡模式强化委托职责与监督功能,实现风险管理的规范与管控。
 

市场化

保险资产管理公司自诞生以来,一直致力于实现自身的市场化发展,并通过拓展第三方业务不断提升自身的市场竞争力。截至目前,保险资管机构管理系统内保险资金12.07万亿元,其中的第三方资金为3.49万亿元,增速为13.69%;在31家业内机构中,已有28家管理着系统外资金;市场化发展取得一定的成效。


保险资管的下一步发展
成为长期稳健组合管理者

受人口结构老龄化、长寿化和少子化的影响,中国未来的养老体制与机制、财富管理、社会经济都面临重大的变化。当前中国整体社会养老体系的缺口大,亟待以第二、第三支柱为主的商业养老体系快速发展,有效弥补现行养老体系的不足。目前来看,行业内管理养老金的机构集中度较高,10家保险资管机构管理企业年金9668.34亿元;8家保险资管机构管理基本养老金649.34亿元;养老金管理规模全年增长32%,保险资管机构在第一、第二支柱的管理上发挥了积极的作用。
 

成为长期配置资产创设者

保险资管机构通过创设基础设施债权计划、不动产债权计划、股权计划、资产支持计划等工具,可以满足保险资金、银行资金及合格投资者的长期负债配置需求;通过投资医疗、养老、科技及基础设施建设,不仅支持了国民经济的发展,也在资金来源与需求匹配上实现了供给侧投资。截至2019年6月末,保险资管机构累计发起设立各类债权、股权投资计划1161项,合计备案(注册)规模2.703亿元。
 

成为大类资产配置能力提供者

截至2019年5月末,保险资管机构共存续组合类资管产品1470个,余额为1.28万亿元,成为保险资金公开市场投资的重要工具之一。保险资管基于保险资金的大类资产配置及绝对收益诉求,不断拓展资产类别及市场投资的FOF和MOM管理能力,与其他机构管理能力如银行理财的投资管理能力形成互补式合作,共同促进实现资管产品的净值化转型发展。





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当代金融家 2019年第10期 总第171期
出版时间:1970年01月01日
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