对话程宜荪：瑞银证券的投行业务转型

　　在后金融危机时代，全球投行业务都在向轻资产型业务转型。为了优化客户服务和股东价值，2012年10月，瑞银集团宣布逐渐开始加速实施战略规划，重点是转向对资本金和流动负债表压力较小的业务，即轻型化业务，以为客户提供全方位服务为目标，结合自身优势达到高度协同效应。
 

　　“瑞银证券自成立之初便背负着使命。”瑞银证券总经理程宜荪无不自豪地指出。自1994年在美国加入瑞银集团的前身之一瑞士银行（Swiss Bank Corporation，SBC），化工博士出身、名列2008年全国人才工作会议“千人计划”国家特聘专家的程宜荪在瑞银集团先后担任不同全球团队的主管，并在2005年至2006年作为项目经理直接参加了瑞银证券有限责任公司（下称“瑞银证券”）的组建工作。

　　作为一家合资券商，瑞银证券可谓“衔玉而生”：2006年，经时任北京市市长的王岐山和温家宝总理的亲自指定，由北京证券重组而来的瑞银证券诞生，成为中国市场上第一家由外资机构管理的国内全牌照券商；2010年8月23日，时任国家副主席的习近平在前北京市委书记刘淇等陪同下在北京金融街进行调研，其间视察了瑞银证券的办公室。从某种意义上讲，瑞银证券的诞生与发展，见证了中国证券行业对外开放的进程。程宜荪认为，在近十年的发展中，瑞银证券不仅取得了令人瞩目的成就，还积极参与到中国证券业的改革发展中，为各项法律法规和政策的制定建言献策，为中国证券行业的良好发展作出贡献。

　　自2007年运营至今，瑞银证券业绩水平基本保持稳定，保持连续7年盈利，投行业务是其主要收入来源之一，在IPO、股票增发、债券发行等领域均处于行业领先地位。但近几年，随着大型项目开发空间日趋狭窄，本土券商在中小板和创业板承销中的快速崛起，加之2012年下半年以来IPO发行停滞不前，瑞银证券在投行业务的业绩略有下滑。对此，程宜荪并不担心。在他看来，中国资本市场是一个快速发展的市场，但作为新兴市场，难免会呈现一定的波动性。对瑞银证券来说，重要的是把握住自身的比较优势，为客户提供全方位的服务，实现公司的稳健发展。
 

　　程宜荪：作为一家合资券商，瑞银集团对瑞银证券具有管理控制权，瑞银证券在品牌建设、公司管理、业务经营等方面能够借助瑞银集团力量。而作为活跃在中国资本市场上的证券公司，瑞银证券始终从中国资本市场的实际出发，不断调整自身应对本土市场的快速变化。

　　2014年是中国资本市场的改革年，瑞银证券也进入了新的发展阶段，提出了新的发展愿景和发展战略。

　　瑞银证券的发展愿景是将瑞银证券建设成为一个具有瑞银国际品牌、备受尊敬的中国证券公司。

　　首先，瑞银证券始终传承瑞银集团优秀的管理理念和出色的经营服务能力，瑞银集团的国际品牌和国际经验也将通过瑞银证券进入中国资本市场。

　　其次，瑞银证券严格遵守中国的法律法规，在此基础上，瑞银证券坚持良好的职业道德、职业操守和职业精神。

　　最后，瑞银证券的定位是具有中国特色的公司。瑞银证券的管理团队几乎都是炎黄子孙，深受中国传统文化影响，持有建立以人为本的优秀企业文化的共同价值观，这与瑞银集团“以客户为中心”的管理理念，以及诚信、合作、挑战的价值取向一脉相承。

　　瑞银证券基于自身比较优势，提出全新的“CIC”发展战略，即跨境（Cross-border）、创新（Innovation）和跨业务条线（Cross-business）。

　　在具体实施方面，瑞银证券基于自身比较优势，提出全新的“CIC”发展战略，即跨境（Cross-border）、创新（Innovation）和跨业务条线（Cross-business）。

　　“跨境”（Cross-border）是指依托与瑞银集团之间的紧密联系，利用瑞银集团的平台，借鉴其发展经验，在法律法规允许范围内，尽力发挥跨境优势。在中国企业走出去的大潮下，瑞银证券通过瑞银的海外平台，与瑞银相关业务条线紧密合作，在境内外结合方面捕捉机会，为客户提供跨境服务。例如，中资企业的海外上市、股权、债权再融资，为QFII/RQFII客户提供国际标准的高质量服务、沪港通等。

　　“创新”（Innovation）是指在当前中国资本市场和证券行业创新发展的大背景下，瑞银证券通过向瑞银集团这一拥有丰富海外市场经验的国际大型投资银行学习取经，能够在中国地区尚属于创新范畴、但在国际市场上却经营已久的产品与服务上占得先机，积极稳妥地发展创新业务。

　　“跨业务条线”（Cross-business）则是瑞银证券相较于国内其他合资券商而言的一大比较优势。目前，国内多数合资券商经营范围较为有限，而瑞银证券则是为数不多的全牌照合资券商之一。瑞银证券之所以重视全牌照经营，正是基于为客户提供全方位服务的理念。

　　程宜荪：在后金融危机时代，全球投行业务都在向轻资产型业务转型。为了优化客户服务和股东价值，2012年10月，瑞银集团宣布逐渐开始加速实施战略规划，重点是转向对资本金和流动负债表压力较小的业务，即轻型化业务，以为客户提供全方位服务为目标，结合自身优势达到高度协同效应。自此之后，瑞银集团的业务模式表现强劲，资本实力得到进一步加强，风险加权资产与成本不断减少，业务和竞争力则持续上升。

　　瑞银集团高度重视瑞银证券在中国的业务发展。瑞银证券作为一家在中国成立的证券公司，在业务上有瑞银集团的支持，并基于中国的法律法规、市场趋势、客户需求和自身能力，根据实际情况因地制宜地开展业务。

　　程宜荪：瑞银证券各项业务的发展机会一是要看中国经济的发展；二是要看监管环境的改革。我认为，随着中国经济的不断发展、中国资本市场监管改革的不断深入、管理水平的不断提高，整个中国资本市场都会有非常好的机会。

　　在一级市场方面，中国经济发展企稳决定了融投资的旺盛需求。去年中国市场的IPO完全关闭，今年重新开放，监管的去行政化，以及逐步走向注册制，为客户和券商提供了机会。这些机会不仅出现在中国国内市场，也出现在跨境业务方面。例如，中国现在在海外的发债和融资成本较低，可发债种类也较为丰富。

　　在二级市场方面，股票市场随着中国经济结构的不断调整发展将更可持续，走出低谷和长期徘徊应该只是个时间问题；债券市场相关部门不断加强风险管控，利率市场平稳推进，今年没有发生去年的“钱荒”现象，发展平稳。今年推出的沪港通，是对整个二级市场的一个大突破，提供了跨境交流和融合机会。

　　另一个发展机会较大的业务条线是财富管理。中国的财富在迅速积累，财富管理将是市场发展的热点之一，瑞银集团的财富管理排名全球第一，私人财产管理业务是核心业务之一。瑞银证券自成立以来就开展了财富管理业务，但中国市场及客户需求同成熟经济体市场相比，处于不同发展阶段，呈现不同特征，我们能够提供的产品和服务与瑞银集团也有所不同。从未来发展来看，随着中国客户群的细分需求越来越清晰，目前分业监管框架在财富管理业务上的改进，会为瑞银证券提供更好的发展前景。
 

　　程宜荪：三道防线主要针对的是操作风险管理。操作风险是指由于不完善或失败的内部程序、人员、系统，以及外部事件而导致损失的风险。操作风险管理是瑞银证券2014年全面风险管理工作的重中之重。

　　操作风险与证券公司的市场风险、流动性风险和信用风险共存。操作风险的独特之处在于，证券公司可以从风险回报和风险偏好的角度设置其他风险控制指标，并换取一定的收益，而为操作风险制定风险偏好则十分具有挑战性，管理一旦出现问题，必然带来负面结果。

　　由于操作风险嵌入于公司所有的经营活动中，因而必须对其进行严密的管控。市场和信用风险管理的有效性、人员管理、经营管理制度，操作流程制定等，都涵盖在操作风险管理范围内。操作风险管理有效性的核心，首先是看管理是否嵌入到各前台业务以及相关的中后台工作内容之中，不能出现业务、职能管理与风险管理两张皮的现象。通过研究操作风险的本质，瑞银证券将操作风险分为十三大类，分析每一类风险在具体业务条线中的状态、管理的有效性和风险容纳能力，估算风险发生的概率和影响，并综合得出风险敞口数值，提出整改措施。

　　瑞银证券在2013年提出新的风险管理框架，设置了三道防线，即业务职能管理、合规风控和内部审计及监察
 

　　瑞银证券在2013年提出新的风险管理框架，设置了三道防线，即业务职能管理、合规风控和内部审计及监察。

　　第一道防线是业务条线和职能部门。各部门负责人是操作风险管理的第一责任人。操作风险无处不在，因此第一道防线不仅包括了瑞银证券五条主要的业务条线，还包括其他支持服务部门。

　　第二道防线是合规风控部门。其主要职责是公司操作风险管理框架的设计，具体工作目标的设定，工作任务的布置，对第一道防线工作的指导和监管与检查。

　　第三道防线是内审及监察部门。其主要工作是对操作风险管理框架，以及第一、二道防线工作的完整性、有效性进行评估和后期检查。

　　瑞银证券在风险管理方面继承了瑞银集团谨慎严格的传统。瑞银证券结合集团风险管理的理念和经验，在中国资本市场上的实际操作中，具体问题具体分析，作出有利于公司长远发展的风险管理规划。

　　在业务取舍上，瑞银证券寻求业务创新但并不激进，积极应对新产品研发，以十分谨慎的态度应对新产品的实际操作。与国内券商相比，瑞银证券在很多业务创新方面起步较晚、速度较慢，但前进的步伐十分稳健。

　　在客户取舍方面，瑞银证券主要的业务都是针对大型企业和金融机构客户，在金融债业务领域占比较大。随着中国资本市场对中小企业的重视度提高，瑞银证券也开始关注中小企业，但会高度重视人力资源成本和管控的严格性。

　　程宜荪：本次收购从四五年前已开始着手，经过很长时间的讨论和准备。此前由于监管部门暂时关闭了外资参股国内期货公司的大门，双方的收购谈判一直没有展开。直到去年证监会简化行政审批、放松监管的一系列举措逐一落实，瑞银证券对上海普民期货的收购申请才得以通过。

　　我们认为，中国期货业将进入大发展时代，瑞银证券通过收购期货公司，积极参与到中国期货业的发展中，立足点是为客户提供更全面的服务。在业务经营范围方面，瑞银证券的主要着力点是金融衍生品，而非大宗商品领域。

　　程宜荪：瑞银证券在期货行业的发展策略方面尚处于初步阶段，还需对整个行业进行更为详尽的整合和分析。但毋庸置疑的是，高频交易执行一直是瑞银证券最主要的优势之一。瑞银证券的证券业务部在QFII和机构经纪业务方面占据非常大的市场份额，在证券业协会的2013年证券公司业绩排名中，瑞银证券营业部平均代理买卖证券业务净收入排名第三，达4098万元。

　　我们所取得的成绩并非来自人员和网点的数量，而是我们的技术含量。瑞银证券如何利用执行方面的技术优势在未来的金融衍生品市场占得先机，将是公司重点挖掘的机会所在。这也是瑞银证券在业务指导方面把期货子公司下设在证券部的原因。
 

　　全球金融危机后，瑞银集团对其业务格局进行了调整。2012年10月，瑞银集团宣布，加速实施一年前所宣布的战略，将重点放在高度协同、消耗资本较少并对资产负债表压力较小的业务领域，旨在为客户服务，并使股东价值最大化。