做市商交易平台 为衍生品做市业务提质增效

作者:高 剑 张海荣 王天一 马儒俊 日期:2021-08-16 11:17:19

  导读  

随着做市业务在金融市场全面开花,中金所技术公司致力研究行业共性问题,为机构提供定价算法和交易策略的创新空间,构建自主可控、开放高效的交易平台。


  正文  

做市商制度是一种报价驱动式的交易机制,与竞价交易中的隐性报价不同,做市商同时进行显性的买卖双向报价,并在其主动报出的价格上实现买卖交易,只要投资者愿意买,做市商就必须卖,只要投资者愿意卖,做市商就必须买。随着各大交易所业务的发展,越来越多新产品走向市场,向其中引入做市商制度将成为下一步的业务重点之一。


  做市商系统严重滞后于做市业务发展  

做市业务是一系列复杂业务的集合,涵盖定价、做市策略、风控、柜台接入等核心模块。各交易所做市规则、各交易柜台的差异以及做市机构业务策略定制化程度高等因素,都使得做市商系统具有相当的复杂性。而系统复杂性高、开发成本大、研究周期长、市场规模小、商业收益低等,也大大制约了国产做市商系统的发展。其间,境外供应商凭借着长远的业务和技术积累,牢牢把持着做市商系统市场,国内鲜有能够在技术、业务上与之抗衡的产品。

以多数商用做市商系统为例,其用户被限定在固定的规则和逻辑范围内,做市机构可能共用相同的内置交易策略,无法对定价、交易业务进行创新,严重制约了业务发展。为应对开放性不足,做市机构往往只能选择自研路线,主力发展更全面的业务。

除业务需求外,延时和容量也是评价做市商系统的一个重要指标。一套系统需要支持多个品种做市,所有合约从订阅市场行情、根据每笔行情计算衍生行情、到策略生成订单后上报的整个流程需要在极短的时间内完成。再加上期权品种,报单量可以达到百万级别。做市系统的整体延时只有控制在微秒级,才能支持大批量合约做市。面对性能指标的压力,以及不断增长的开发维护成本,机构又重新回到市场寻求具备专业开发和维护做市系统解决方案。

2019年起,国内衍生品市场做市业务迎来了高速发展,迄今已基本覆盖所有期货、期权品种。同时,大量金融机构也参与到做市业务中,使做市业务成为金融机构的核心业务之一。随着业务规模快速扩张,机构大量参与,但做市商系统发展却没有跟上市场的脚步,设计与开发均进入瓶颈。

为防止系统性金融风险,金融行业必须走自主可控发展道路,加强国内金融IT建设迫在眉睫。飞豹做市商交易平台(以下简称“飞豹平台”)应运而生,在金融创新和技术变革中积极应对、主动作为,全力支持中国金融衍生品行业的持续健康发展。


  自主研发飞豹做市商交易平台  

通过深入调研市场需求,中金所技术公司研发了拥有我国自主知识产权的飞豹做市商交易平台。平台不仅提供基础的做市全流程业务功能,还在保障软件安全、提高可用性的前提下,着力从算法和接口两个层面实现业务开放,通过插件化管理基准价算法、理论价模型、波动率模型、策略、风控等业务,支持个性化开发,通过接口标准化支持柜台接入等核心业务模块的自定义扩展,满足做市机构交易的兼容性诉求。此外,其开放性除满足做市商定制化算法的需求,还能保证算法逻辑的私密性。由此,做市机构只需专注算法、插件的业务实现,避免了平台架构、兼容性等方面的技术负担,大大降低了开发维护成本。

业务插件化

飞豹平台通过标准化的API接口,实现了基准价算法、定价算法、波动率算法、风控算法的插件化,做市机构仅需要基于API开发算法插件,封装后放入飞豹平台系统即可运行。

策略插件化

飞豹平台为用户提供了一套完整且丰富的策略API,交易员可自主开发策略插件实现其交易算法。策略插件以动态库的形式在系统启动时被策略引擎加载,用户可在客户端进行策略配置与状态管理。策略插件的输入包括行情指标(市场行情、衍生行情、组合风险值)、交易数据(订单、成交、持仓)和参数配置(策略实例参数、全局合约参数、自定义参数)等数据,插件实例可根据策略API提供的接口来订阅或主动查询相关数据。策略输出包括报单报价指令、撤单指令、修改参数指令(修改合约参数、修改定价参数)、状态控制指令(输出日志、启停实例、启动定时任务)等,策略可通过相关接口执行交易动作。策略引擎负责管理策略插件的执行,向策略插件提供基础行情、定价结果、交易通知等数据,接收策略插件的报单、撤单等指令。可以按照多进程、多线程的方式灵活部署策略引擎,实现策略负载均衡。

协议标准化

飞豹平台提供丰富的应用层数据接口,方便对外部进行拓展。用户可自行开发个性化终端来接入飞豹平台服务端,以获取行情数据、交易数据、进行交易管理等。此外,飞豹平台服务端提供了第三方系统间防对敲协议转换接口,方便接入第三方系统间防对敲系统。


  安全措施为做市交易争分夺秒  

交易处理是服务端业务的核心,飞豹平台集成了强大的交易处理机制。业务功能上,已实现飞马柜台、CTP柜台、易盛柜台、飞创柜台及其他商用柜台的对接,支持横向扩展;支持组播行情、datafeed行情文件的对接;提供完整的订单生命周期管理。运行效率上,飞豹平台依托中金所技术公司高性能底层技术框架,无锁队列、模板化内存数据库、内存池、高性能通信组件、高效协议栈等技术手段,保证系统整体延时在100纳秒以内、支持每秒万笔的报单速度、千万级别的系统容量。

安全生产,为线上运行护航

“交易不断、数据不乱”是飞豹平台设计中必须坚守的底线,为降低操作风险,保证数据正确性,飞豹平台分别从事前、事中、事后、核对四个角度为做市机构提供了强大的安全保障措施,形成了多层次、全方位的安全保证体系。事前风控保证交易的可靠性,交易全过程监控,事后提供全面的应急处置方案,将错误造成的影响最小化,通过核对验证数据的正确性。

简单易用,人性化设计提升用户体验

如果系统的定价、交易参数众多,业务操作复杂,将会极大耗费交易员的时间和精力。对此,飞豹平台简化了配置性的业务操作,根据交易习惯进行了大量人性化设计,提升了用户体验。通过T型图极大地浓缩了各类交易页面,集中管理交易行为;通过各类鼠标事件,简化复杂交易场景;通过自定义的颜色,让交易员迅速获取市场信息。秉承“将运行风险控制前移”的理念,飞豹平台建设从一开始就融合开发和运维需求,进行开发运维一体化设计,为安全运维提供坚实保障。以“交易员可以自己运维”为出发点,将运维需求作为系统需求的重要组成部分,在系统设计时就充分考虑开发和运行两个架构的平衡,使得飞豹平台的运维是仅靠点点鼠标就能完成的“傻瓜式”运维。

随着做市品种的日益扩展,做市业务在金融市场全面开花。飞豹平台灵活支持跨市场、多品种、全环节的做市业务,突破了定价、风险值等计算瓶颈,以时延低、容量大的高性能使用体验;算法插件化、接口标准化的易扩展应用设计, “客户为先”的优质服务,则使其在金融交易市场保持了领先地位和独树一帜。







(高剑为上海金融期货信息技术有限公司副总经理,张海荣为期货事业部总经理助理,王天一为期货事业部员工,马儒俊为苏州分公司员工)






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当代金融家 2021第8期 总第194期
出版时间:2021年08月12日
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