治理是不同利益相关人之间为实现共同目标而制定规则、共享信息和长期合作的过程。治理机制强调相关、必要的制度安排之间的相互影响。积累制养老金公共治理机制强调政府介入和养老金公益性。积累制养老金公共治理机制由八个相互关联、相互制约的要素构成,像一部设计科学、结构合理、运行有效的机器。
● 第一要素:产权保护。指依法明确养老金的产权归属。在养老金受托管理期间坚持资产独立,并与受托人固有资产分开管理,不论它被锁定多少年,转移多少次,经历多少回经济波动和金融海啸,永远不会被用于清偿受托人及其他任何人的债务,投资收益在扣除管理费后还能持续超越通货膨胀,养老金权益确保可以安全回到受益人手里。
● 基本要素:政策促进。指基于受益人保护所进行的公共选择。养老金政策应合理设定积累制养老金缴费的起始和截止年龄、多方分担的养老金缴费率、延期征税政策(EET),以及受托人竞争和管理费制,发挥公共政策纠正市场失灵和管理风险的价值,确保积累制养老金制度时刻为实现受益人利益而运行。
● 标的要素:筹资保障。指通过多方缴费确保养老金资金增量。养老金缴费的公共政策应尊重个人财务生命周期,允许个人一生中择时、酌情金储蓄养老金;关注企业经营成本,以税收政策鼓励用人单位为员工缴费;政府对养老储蓄采取税收减免和储蓄补贴政策,这些都是具有应对人口老龄化战略意义的积极措施。
● 管理要素:服务创新。指坚持受益人利益至上原则设计多元化服务模式。适度满足计划成员自主选择的意愿,分别提供自主决策、有限选择、默认选择等不同的服务模式,政府进行分类规制与监管,为中小雇主和灵活就业人员参加养老金计划打开通道。
● 核心要素:受托人制。指养老金市场化运营的责任人和全权责任制。受托人是具有专业资格、能力和信誉记录良好的“好人”机构,为实现受益人利益而产生,以其尽责的工作机制保障养老金安全运营,包括自身行为和委托行为,并要为委托其的服务商承担连带责任。
● 技术要素:有效投资。指低成本、低风险和稳健收益的管理风格。长期锁定账户的养老基金具有预期规模的雪球效应,养老金管理要坚持微利经营模式,控制成本、管理风险,追求稳健收益。伴随养老基金雪球规模的增大,管理费趋低,收益规模增加,最终实现委托人、受益人和受托人的多赢效应。
● 信任要素:信息披露。指委托人和受托人之间的信息共享机制。这是克服委托代理风险的必要环节,也是委托人、受托人之间建立信任基础,保持长期合作关系的必要措施。应推行信息披露和成员培训,设立积累制养老金集中式清算的公共信息平台。
● 保障要素:规制监管。指确保受托人“好人”准入和违规退出的制度安排。可以借鉴英国模式建立专门的养老金监督机构。通过完善的监管制度与流程培育养老金受托人队伍,保持受托人“好人”行为的稳定与连续性。在养老金市场上有一句名言,“只要有受托人的有序退出,就没有养老金计划的破产”。
只要以上八个公共治理要素运行到位,一部运营管理积累制养老金的大机器就能在有效的监控下正常运行,达到预先设计的产出指标。确保养老金受益人利益的安全运营机制即由此产生并正常运行。