赵艳红 任鹏宇/文 车亮/摄 王晓莹/图  
 
　　花旗集团、瑞士信贷、巴黎百富勤……2007年春节刚过，这些世界知名投资银行就一起把目光再次投向中国。在昨天结束的2007中国宏观经济预测春季年会上，这些国际投行与国内的知名投行，共同给出了他们眼中的2007年中国经济。中国，已经成为全球资本不能放弃的角逐地。

     
　　人民币汇率  

　　人民币升值不能解决根本问题
　　花旗集团中国高级经济学家沈明高 
　　沈明高认为，我国去年货币供应量有所缓解，自去年9月份以来，央行实际上放缓了对冲的利益，致使人民币的升值加快，这对流动性产生了一定的影响。人民币的升值不能解决流动性根本的问题，不能解决外贸顺差的问题，但是人民币的升值应该能够稳定外贸顺差，就是稳定外汇储备的增长。
　　在谈到流动性时，沈明高说，我国当前面临的是流动性过剩的问题。流动性过剩，其中一个原因是外资流入太多，而外资流入大多跟进出口是直接相关的。去年年底，虽然外国投资放缓，但是由于进口也同时放缓，使得外贸的顺差继续保持。想解决或者是平衡、稳定外贸顺差，就必须调动内需。
　　中国的经济增长率可以稳定在10%左右，其中一个原因是中国加入WTO后，它带来的影响主要是外贸的大规模增长，使得中国经济增长的潜力从原来的8%左右上升到9%左右。所以中国经济适度高度增长的条件是外贸出口增长保持稳定，如果出口增长大幅度放缓，中国的经济增长也会受到影响。沈明高估计，我国近期的出口会保持一个比较快的增长速度。  
     
　　贸易顺差 

　　中国贸易顺差受累全球经济失衡
　　法国巴黎百富勤总经济师陈兴动 
        在谈到中国巨额贸易顺差时，陈兴动说，由于发展中国家和发达国家之间两种经济发展不平衡的表现，形成全球经济失衡，从而造成许多发展中国家的外汇储备大幅度上升。
　　陈兴动认为，美国是全球经济失衡的一个源头。每年美国的贸易赤字都在增加，年年在增加。美国的长期资本利率在下降，短期的资本利率在上升，这是个非常明显的流动性过剩的表现。美国去年的贸易逆差出现了73636亿美元，比上年增长了15%以上。实际上美国自2000年以来，特别是2002年以来，政府采取的办法就是财政政策和货币政策，对全球经济失衡造成了重大的冲击。
　　陈兴动表示，经济失衡需要国家做出努力和政策调整，需要所有国家共同的努力。现在所有人都意识到本轮的全球经济失衡不是哪一个国家可以单独做出调整的，也不是哪个地区可以单独完成的，必须全球进行协调。从外汇储备来看，2006年东亚地区全部的外汇储备余额达到了30649亿美元，增加了4503亿美元，而中国内地实际上在这个增量的过程当中，占了60.3%。如果把中国台湾和香港加在一起，占了62%。 

　　资产重估 

　　中国正经历一场资产重估
　　光大证券首席经济学家高善文 
　　贸易顺差越来越大就意味着存在债权。高善文认为，中国正在经历一场资产重估。这场资产重估源于2005年以来中国贸易顺差急剧增长。为了提高收益能力和降低风险，就需要分散化配制。这种配置的方式就是把一部分境外债券卖掉，买成其他的国内资产，如股票、房地产、普洱茶等等，这就形成了资产重估。 
　　高善文以股市、债券为例进行了说明：1996年到1998年中国的A股翻了一番，如果这是股权分置带来的，那么2005年到2006年的A股上升与此毫无关系。去年债券市场的国债指数也是不断地创出新高，在这个过程中，债券市场的价格也在不断地创出新高，这是在连续提高利率情况下出现的。
　　“中央银行的对冲干预集中在债券市场的短期票据，其后果是这一市场利率得到提升。由于实体经济部门分散配置的需要，中央银行的干预力度显然也不太可能扩散和影响到其他资产市场的重估方向。”高善文在最新一期的《证券市场周刊》中撰文指出：“考虑到2007年的贸易顺差和贸易顺差占GDP的比例将继续上升并创造新的历史纪录，我国的资产重估趋势将继续发展。”     

　　金融危机 

　　2007年将出现全球性金融危机
　　中信证券首席宏观经济分析师马青 
　　“我们认为，在2007年顶多在2008年，全球会出现一次有冲击力的金融危机。”连马青自己都承认他的观点具有爆炸性。他预测这一次危机不在股市方面，也不在房地产方面，而是在信用期权方面。
　　马青指出，目前的情况和1997年、1998年金融危机时的情况有着非常相似的因素。回想1997年、1998年的金融危机，日元就起了大作用。而在今年春节我们在放鞭炮的时候，日元升息了。
　　但马青认为日元升息可能还不是最大的问题，因为那将是一个比较缓慢的过程。“那么就是日本政治上的因素。”一旦日元升值的预期起来，会导致A股迅速平仓。 
　　现在的风险在大量地信用产品的期权，这个期权的规模巨大，非常像1997年金融危机时的股票期权。
　　马青表示，投资者应该把2008年前的这次金融危机看做是“天赐良机”。因为1997年的经济危机后，时任美联储主席的格林斯潘宣布减息，结果股市就起来了。不知道现任美联储主席伯南克会不会也给大家一个礼物。
　　对于2007年的股市走势，马青指出：“如果说企业盈利高出分析师的预计，股市不会让你失望的，如果盈利低于分析师的预期，那么股市会让你失望的。” 

　　中国股市 

　　中国股市未来5年可能出现大的泡沫
　　瑞士信贷中国研究部主管陈昌华 
　　“中国股市未来5年非常有可能出现非常大的泡沫。”陈昌华认为的现在中国股市的状况，跟日本在上世纪80年代发生泡沫的时候非常接近。
　　他预期，到2010年中国总体股市市值达到2万多亿美元，现在是1.41万亿美元。但是如果把中国GDP的比例跟1月比，货币供应比率大概是13.8个百分点，跟日本1983年的情况差不多。中国总体上和上世纪80年代日本相似的地方就是所谓的市场流动性过剩非常大。“实际上也不用多讲，大家也知道现在发基金是多么容易，中国发的基金数全世界都不太容易做到。” 

　　货币政策 

　　中国目前无需大幅紧缩政策
　　北京高华证券特别顾问宋国青 
　　“银行的系统有大幅度增加贷款的意愿和能力。”基于上述判断，宋国青认为应该进一步采取紧缩政策，但现在没有必要再来一次猛烈地针对流动性方面的紧缩。
　　“这几个月会出台一些不小但也不是很大的政策，包括调整准备金利率等等。”宋国青预测。
　　因为有春节的因素，今年1月份的货币增长率看起来不高，但是根据宋国青自己的计算，季节等因素去掉后，1月份与2006年12月份相比，M2的增长率是23%，贷款的增长率是25%以上。所以1月份贷款增加了5000多亿元。 
　　宋国青认为，从上述情况来看，确实存在着一个问题——银行的系统有大幅度增加贷款的意愿和能力。“那么这个意愿是怎么回事呢？是利率偏低，包括贷款利率偏低。”而从能力来看，准备金率在世界上来说是无效的。虽然去年准备金提高了那么多，但其实跟2004年差不多，没有太大的变化。
　　他强调，银行有能力和意愿是两回事。“比如说从警方来说，有动机可以杀人，和这个人已经杀死人了是两回事。”他认为应该紧缩，但是没必要再来一次很猛烈地朝流动性方面的紧缩。  
     
　　政策观点  

　　流动性 
　　2007年流动性过剩难以消除
　　中国银监会研究局副局长范文仲 
　　在对2007年经济进行预测时，范文仲表示，我国2007年GDP增幅大概会在10%左右，但流动性过剩难以消除。
　　范文仲认为，进出口应该是可以持续增长，维持在20%到25%之间。这有两个原因，一个是全球的外部需求平稳，另一个是我国劳动力价格比较低。消费方面，今年的消费应该可以保持平稳增长，年增长在14%左右。而在投资方面，估计投资的增长幅度应该会适度回落，由于受政府的宏观调控影响，还有第二季度开工的项目减少，全社会的固定资产降幅将在20%到25%之间。物价比去年应该是有所上升，一个原因是基础效率去年很低，还有国际的粮油的缺口很大，另外伊朗的核问题没有明确的解决方案。所以国家应该会有一些新的举措，会推动价格上扬，但是大部分应该在政府可以控制的范围内。
　　范文仲指出，考虑到资本市场发展波动性可能会加大，国家最近也在采取一些措施防范金融风险防止向资本市场传递。