文／李荣荣 黄鹏 

　　商业银行一方面面临政府的行政管制、国家的宏观调控，另一方面又面临着股东的业绩要求。如何在宏观调控背景下实现股东价值最大化，这是刚刚上市的中国银行目前遇到的巨大挑战。 
　　目前，国有商业银行经营过程主要是在两个大背景下展开的：一是国家进行的宏观调控，二是中国银行成功在香港、大陆两地上市，股权结构发生变化。前者对信贷增长提出制约，后者对业绩要求又较为苛刻，这两个背景在一定程度上会让中国银行业面临一定的矛盾，但此矛盾又并非不可调和，最终目标还是趋于一致的。 

　　新一轮宏观调控背景 
　　央行今年以来先后采取了提高贷款基准利率、窗口指导、向商业银行发行定向票据等方式来控制信贷规模。近日，央行又上调存款准备金率0.5 个百分点, 明确此次调高准备金率的目的是为了抑制货币信贷总量过快增长, 并指出，银行体系增加流动性的因素仍然较多，商业银行通过贷款扩张增加盈利的动机较强，各地上项目扩大投资的积极性也较高。数据表明，今年5 月份M2 增速超过19%，前5 个月金融机构人民币贷款增加1.78 万亿元，同比多增7939 亿元。 
　　与投资高达30% 左右的增长率相呼应的是银行信贷的高增长。据央行统计，去年内地M2 增幅19.6%，贷款同比多增1.1 万亿元人民币，其中大部分来自国有独资商业银行，可见一些行业的投资过热，和银行尤其是国有银行的信贷扩张关系很大。为此，央行对相关银行进行了“窗口指导”，要求各家银行合理控制贷款投放，优化贷款结构，合理控制中长期贷款比例。 
　　在经过一系列的调控措施后，商业银行新增贷款规模有了较大程度下降，5 月份，四大行贷款新增均低于前4 个月月均增长水平, 其中回落幅度最大的是建设银行，5 月份新增仅为前4 个月月均增长的41%，工行也仅为45%，降低幅度都超过了50%。新一轮宏观调控的效果初显。 

　　业绩压力 
　　中国银行(HK3988)6 月1 日在香港成功上市，6 月23 日在国内A 股上市，尽管上市过程历经波折，但最终圆满地画上了一个句号。 
　　在中行之前，已经有交行、建行先后在港上市。交行、建行上市前后的变化，为预测中行上市后的经营变化提供了某种参考：我们可以看到，银行的信贷投放上市后与上市之前截然不同。 
　　2005 年，当几大银行全部都在上市准备期的时候，造成全年“宽货币紧信贷”的局面。虽然货币市场的利率一降再降，但各家银行都紧守信贷闸门，不轻易放贷，而这其中最主要的原因就是，各家国有银行在完成财务重组之后，为保证资产质量，确保成功上市，都尽量压缩放贷，形成了全年的银行业“惜贷”的局面。 
　　但在交行和建行上市之后，放贷方面的变化立刻显现出来。今年一季度我国贷款高速增长，被认为是宏观经济过热的重要推动力，其中，在港上市的几家银行表现“抢眼”。从已经发布的今年一季报情况看，交行客户贷款( 剔除应收利息) 余额为人民币8521 亿元，比年初增加人民币825 亿元，增加额相当于去年全年贷款增幅的一半左右。建设银行一季度新增贷款2487 亿元，比去年全年2310亿元新增贷款的规模还高，在国有四大行中遥遥领先，远高于农行的1600 多亿元，更高于长期市场份额第一的工行（工行今年一季度增加了1000 多亿元）。 
　　这些银行不约而同地选择大规模放贷，主要原因是银行面临巨大的业绩压力。从资本市场筹集的大量资金，如果不运用出去，将会遭遇每股收益率下降的窘境，这是来自资本市场的压力；从贷款投放能力来看，在筹措充足的股本金之后，资本金约束暂时不存在了，加上存款增长很多，刚上市的银行显然有足够的能力投放贷款。在目前我国银行仍然以利息差作为主要收入来源的情况下，大规模放贷无疑成为最明智的选择。 
中国银行上市后是否会与交行、建行的做法完全相同，目前尚难以判断。但可以肯定的是，其面临的巨大业绩压力丝毫不减。

　　约束信贷的压力 
　　宏观调控对中国银行提出的挑战主要表现在以下几个方面： 
　　■不良资产余额和占比有可能增加 
　　宏观调控使得银行被迫突然收缩贷款并从热点行业退出，这很可能要面对新的不良贷款。对于热点行业而言,银行授信之后，在宏观调控的背景之下，企业往往面临较大的经营财务压力，直接致使银行授信资产回收困难；对于中长期固定资产贷款而言，如为分期贷款，初期投入后如果停止后续资金，往往意味着已投入部分将难以收回，银行还可能承担违约责任；而从集团授信的角度而言，如果某家企业因宏观调控受到影响，往往也因此牵连整个集团，致使银行投入整个集团的授信资产受到影响。 
　　初步预计，短期内银行的不良贷款数量会有所增加，而且由于信贷总量减少或增速放缓，不良资产比例也可能上升。例如：房地产行业（包括开发贷款及个人按揭）往往为商业银行最重要的授信行业，但银监部门要求房地产行业不得进行借新还旧，且展期也只能进行一次，那么对于原贷款期限安排不甚合理或楼盘暂时销售不畅的企业而言，其授信的五级分类将被迫下调，资产质量可能加速恶化。 
　　■可动用信贷资金减少 
　　宏观调控对银行可用资金的影响主要表现在：① 企业存款增长趋缓。贷款规模控制后，新增贷款减少，导致相当部分贷款的派生性存款大幅下降。企业回笼资金周期的拉长，导致存款来源减少。② 央行连续提高存款准备金利率，较大程度上限制了银行可贷资金量。 
　　■市场竞争恶化将使国有银行利益受损 
　　由于中国银行执行宏观货币政策的力度和效果要高于股份制银行和外资银行（这一点在近期上海地区中资银行与外资银行贷款的投放上表现得尤为明显），在信贷紧缩的宏观调控期间，国有商业银行必然会流失优质客户；同时，因中低端客户市场风险较大而缩减信贷服务供应，这种挤出，不仅是优质客户的挤出，而且还将伴随信贷萎缩、风险集中和客户结构的恶化。 

　　机遇同样存在 
　　除了上述宏观调控对中国银行短期、直接的影响以外，深层次的影响实际上更值得重视。对于中国银行的股份制改造来说，上市只是一种手段，改革才是目的，最终目标是通过建立多元化的股权结构、在增强资本实力的同时提高经营管理水平，提高竞争力。从这个角度看，长期而言，宏观调控对中国银行的各方面改革是有利的，主要表现在： 
　　■有利于树立科学的发展观。政策环境的改变，再加上一些经营隐患的提前显现，都会使中国银行的发展观念发生变化，包括资本充足、充足拨备的审慎管理理念，信贷政策与国家产业政策相结合的意识，等等，有利于银行树立科学的发展观。 
　　■深层次调整业务结构。长期以来，存贷利差一直是我国商业银行获取利润的主要手段，对公业务占有相当高的份额，追逐热门行业、垒大户和同质竞争日趋严重。通过此次宏观调控的契机．必将促使中国银行彻底改变简单依赖存贷利差，特别是依赖对公业务获取利润的盈利模式，全面调整业务发展战略和竞争策略，大力发展中间业务及其他新型业务，不断提升规避风险和可持续发展的能力。 
　　■不断提高风险控制水平。随着外部监管的强化和自身风险意识的增强，中国银行的风险控制水平有望得到较快提高。在微观层面，资本约束资产的机制、信贷评审决策机制、贷款质量的监测和跟踪管理等会有所加强，对风险控制技术的探索也会加大力度。在宏观层面，在过去注意相关行业研究的基础上，这次政策环境的变化将促使中国银行积极加强对宏观经济形势和政策的分析、研判、预测，从而有助于制定合理的发展战略和策略，以及减少市场风险和政策风险。 
（本文作者均供职于中国银行深圳分行）

中国银行应对宏观调控的对策 

　　对策1：进一步增强全局意识和责任意识，全面、准确、积极地理解和贯彻宏观调控政策措施。良好稳定的宏观经济环境是保证银行体系健康稳定的先决条件，新一轮的宏观调控的总体目标与银行审慎经营的目标是一致的。宏观调控的根本目的是使经济发展更健康，调控之后的微观经济主体抗风险能力更强，这对构建良性的宏观、微观经济环境具有重要影响。二者在本质上并不矛盾，从此角度出发，即能较好地理解宏观调控。 
　　对策2：持续推进客户结构的战略性调整。在调整信贷结构过程中，既要立足当前，又要着眼于长远；既要看到当前的优势企业和产业发展所溢出的外在效益，又要看到潜在的优势产业和优势企业所积蓄的后发优势；建立起科学的客户梯次替代结构，使客户结构处于不断的新陈代谢之中，始终保持内部信贷结构的优化。例如，中行某分行对公司授信的营销组织架构进行了大规模调整，成立了核心客户服务体系及中小企业服务体系，前者主要负责核心大集团客户的服务，后者主要侧重于具有成长性的中小企业，这样才能形成良性、动态、长效的客户结构。 
　　对策3：积极竞争和开拓优质市场。主要包括负债业务，个人金融业务，企业中间业务等等，创造新的收入利润增长点，减少商业银行对利差的依赖。 
　　对策4：建立健全信贷风险管理长效机制。包括严格新增贷款管理、加快不良贷款退出、提高信贷经营管理水平；建设全面的风险管理、预警平台；完善风险和收益相匹配的考核机制；塑造积极健康的信贷文化，不断提升信贷经营和管理水平。