风险杠杆、资本杠杆和股本杠杆都能对银行的每股收益起到拉动作用和制约效应。承接本报告上半部分，本文分析比较了国内8家上市银行不同杠杆的运用情况和策略，并对各家银行的总体发展情况进行了总结。
■较低风险的资产配置虽然可使风险杠杆数值增大，但会令毛利率降低，从而抵消对每股收益的正面影响；较高风险的贷款虽然可提升毛利率，但会降低风险杠杆值，并可能因资产减值准备的增加导致资产净利率不升反降，抵消高风险资产对每股收益的正面影响；
■从风险杠杆分析，工行采用保守的资产配置策略，在8家上市银行中资产风险权重最低。但得益于中间业务发展情况良好，工行资产净利率仍能名列前茅；
■深发展2006年末核心资本充足率仅为3.68%，资本充足率仅为3.71%，严重背离监管指标，。要解决资本瓶颈，必须把握牛市行情，先增发股票，再发行次级债、混合资本债；
■浦发、民生、兴业、华夏银行的附属资本占比已超过40%，单纯通过发行次级债和混合资本债补充资本金的空间已很狭小，解决资本瓶颈的主要途径是先增发股票；
■从股本杠杆看，中行、工行要大幅提升每股收益，加快资产规模的扩张速度、调整资产结构比改善资本结构更紧迫、更现实；
■浦发银行的股本杠杆值最高，存在因股本杠杆效用大幅降低，从而对每股收益产生较大负面影响的可能。
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通常情况下，风险越低，收益也越低，但资产净利率的高低并不会与风险呈正相关，这可以从表中数据得到验证。如：工商银行的风险杠杆为2，华夏银行的风险杠杆为1.9，可见工行资产的风险程度要比华夏银行小，但工行的资产收益率要远远高于华夏银行。我们认为，实际上，与风险程度呈紧密正相关的是银行传统业务利润率，而资产净利率还包括中间业务利润率、资产费用率、资产损失率等因素，这将在以下对资产净利率细化分析中提及。合理的风险杠杆应在1.8左右，低于1.6可能导致资产损风险杠杆分析
风险杠杆为资产与风险资产之比，反映了银行资产的风险程度和银行对资产的配置策略，资产配置越保守、风险缓释工具越多，资产风险程度就越小，杠杆数值就越大，反之亦然。
通常情况下，风险越低，收益也越低，但资产净利率的高低并不会与风险呈正相关，这可以从表中数据得到验证。如：工商银行的风险杠杆为2，华夏银行的风险杠杆为1.9，可见工行资产的风险程度要比华夏银行小，但工行的资产收益率要远远高于华夏银行。我们认为，实际上，与风险程度呈紧密正相关的是银行传统业务利润率，而资产净利率还包括中间业务利润率、资产费用率、资产损失率等因素。合理的风险杠杆应在1.8左右，低于1.6可能导致资产损失。
一般情况下，风险杠杆数值与资产毛利率成反比，但与资产净利率水平不存在紧密相关的关系，这可从《各银行2006年度每股收益分解指标及杠杆结构》和《各银行2006年度资产净利率分解指标》表中得到验证（参见本刊2007年12月号报告上半部分）。
表1 各银行2006年度每股收益分解指标及杠杆结构（此表格上期用过，请直接调用） [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 |
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