2008年3月17日，星期一。过去一个周末里，杰米•戴蒙(JamieDimon)据说只睡了几个小时，显得有些疲惫。此前一个星期，他刚刚庆祝自己的52岁生日。从近期《纽约时报》的一张照片看，他的头发白了许多。此前一天，这位摩根大通(JPMorganChase)董事长兼首席执行官刚刚做成也许是他整个职业生涯中最重要的一笔交易。

2008年3月16日，星期日。美联储出面，将身陷次贷危机、濒临破产的华尔街上抵押贷款证券业务最大的“玩家”之一贝尔斯登(BearStearns)推入了摩根大通的怀抱。摩根大通当日宣布将以每股2美元的价格收购贝尔斯登，不足公司前一交易日闭市前股价的1/10，而贝尔斯登位于纽约麦迪逊大道奢华的总部大楼估计就值10亿美元。

“我们只有一天半的时间来达成交易”，在近期同《纽约》杂志的一次采访中，戴蒙这样解释这个看起来有点离谱的价格。“其中包含的诸多不确定因素，我们甚至一无所知。因此，这并不是一个典型的定价。我们半夜爬起来做这笔交易，而如果我们不做，这件事可能根本就做不成。2美元一股的定价反映了摩根大通所承担的额外风险。我们必须给自己预留一定误差幅度，这样，即使我们错了，也不会将这个公司置于险地。”

当然，既然是联储出面请求帮忙，联储自然也会替摩根大通考虑风险问题。为了促成交易，除通过贴现窗口提供的一般性资金支持外，联储还同意为贝尔斯登流动性较差的资产提供300亿美元的资金支持。如果没有联储的支持，摩根大通是否还会达成这笔交易？“那应该会相当困难。如果没有联储协助化解风险，并保护我们免于风险过分集中，这笔交易可能根本做不成。”戴蒙承认。

这也是这笔交易最引人争议之处。在反对者看来，美国政府一方面坐视数百万可能丧失家宅的弱势人群而不顾，另一方面却用纳税人的钱来救助一家华尔街大投行，未免失之伪善。而在另一些分析人士看来，联储出手救助，化解了贝尔斯登倒闭可能引起“多米诺骨牌效应”，使整个金融体系免于崩溃。

“联储在这个行动中真正救助的是贝尔斯登的交易对手--贝尔斯登有5000多位衍生品交易对手，1000多位回购交易对手，1000多位期货交易对手，超过1000亿美元的债券回购仓位，从而避免整个金融市场因贝尔斯登倒闭而瘫痪。”长期跟踪美联储政策的经济学家马青博士这样评价道。

何况，联储毕竟没有救助贝尔斯登的股东-在2美元的价位上，股东们已经连衬衫都输掉了；也没有救助贝尔斯登的高管-他们中相当一部分人将不可避免地加入失业大军。这自然引起贝尔斯登员工乃至领导层，同时也是公司1/3股份的持有者们的不满。在他们以宣布公司破产相要挟之下，摩根大通与贝尔斯登于24日达成协议，以每股10美元的价格进行收购。

也许如同此前的1980年代储贷危机及1998年的长期资本管理公司(LTCM)

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