由上表可以看出，北京银行、南京银行、宁波银行、招商银行、交通银行和兴业银行位列前50名之列，除华夏银行排在126名外，其他均排在百名之内。

就价值创造能力而言，大市值银行明显低于中小市值银行。以中国银行、工商银行和建设银行为代表的国有大型银行，因为其资产规模大，因此相对盈利能力偏低，表现在经济增加值（EVA）在所有入选公司中排名垫底。

其次，价值实现成效不尽人意。对上市公司而言，如果说价值创造是市值管理的基础，那么价值实现则是市值管理的关键，因为市值是股东价值的集中体现。然而，与价值创造能力形成鲜明对照的是，上市银行在价值实现方面明显拖了市值管理能力的后腿。银行业在价值实现方面仅为17.52分的行业均值离A股平均的19.67分有着10.93%的差距，在22个行业中排名最末。

详细分析价值实现方面的具体指标，银行业除去总市值规模在参评公司中名列前茅外，其他各项指标得分均在排名最后的集团中。托宾Q指标、市场增加值（MVA）和市场增加值率是三个观察上市公司实现资本市场溢价的重要指标，而它们恰恰是银行业上市公司的软肋。在1272家参评公司中，这3项指标银行业排名均在1200名之后，严重拖累了银行业在价值实现上的表现。

再次，价值关联度低。中国证券市场还处于“新兴加转轨”阶段，市场弱有效，公司内在价值往往不能准确地被反映出来，低估和高估的现象较为常见，因此，及时纠正市场偏差，让公司的价值能得到市场的充分认识和实现，是市值管理的一个重要内容和核心目的。在中国上市公司市值管理研究中心的评价体系中，折射市场偏差的是公司价值与市值的关联度指标。关联得分越高，说明两者匹配度高，市值管理成效越好；反之，关联度越低，说明两者匹配度低，市值管理成效欠好。

就银行业来说，价值创造能力和价值实现能力之间存在着巨大的差距，前者强，后者弱。这种差距决定了上市银行价值与市值的关联度得分，银行业以41.58的得分亦然位居最末位。

市值管理三方面待突破

分析上市银行在过去一年里的市值管理成效之所以表现平平的主要原因，我们认为可以从如下三个方面得到解释：

首先,在业务上，银行业的自身特点存在局限性。银行主业为传统的存贷款业务，产品结构比较单一——虽然与证券投资相关的佣金收入和银行卡等零售中间业务近年来发展迅速，但业务拓展的步伐和金融创新的节奏还是受到局限，利润虽较稳健，但空间有限，从而直接影响到上市银行的成长空间和资本效率。资本市场的估值基于未来的预期，因此短时间内赢利空间不可能突变的现实直接制约了上市银行的市值表现。与此同时，作为价值创造能力的一个衡量指标——资本效率不高，也直接影响了市场估值。统计表明，扣除资本成本后，上市银行的EVA值为负值，且排名均在倒数100名内。另外，剔除了资本规模效益后，上市银行资本效率排名也远远落后于绝大多数公司。

其次，在客观上，市场的投资偏好有其规律性。银行业在2006年的市场表现尤为出色，像深发展A、浦发银行等均是2006年A股市场的热门公司。2006年的过渡热捧使其透支了2007年的成长性，因此在多数行业2007年出现较好表现的时候，银行股的表现相对落后。

最后，在主观上，市值管理工作也缺乏主动性。2007年以来，上市公司的市值管理意识明显增强，纷纷主动在揭示内在价值的过程中追求合理的市场溢价。而这方面，银行业上市公司无疑还做得不够。上市银行在股权激励等非财务性溢价因素方面的现状充分说明了这一点：股权激励的实施能提高管理团队的工作积极性，在一定程度上会提升公司价值。但在已经实行股权激励的76家上市公司中，却找不到任何一家上市银行；投资者关系可以提升公司的价值，董事会秘书至关重要，因为他是公司投资者关系的实施人，因此，研究表明，金牌董秘对公司有溢价效应。但在14家上市银行中，只有一家银行的董秘入选了金牌董秘。

研究表明，投资者、特别是机构投资者愿意为公司治理机制好的公司支付溢价，也就是说，好的公司治理可以产生溢价效应，但接近一半的公司在公司治理方面没有获得外界认可，这明显地降低了公司的溢价能力。

改善成效需“两手抓”

分析了上市银行在市值管理方面的特点和成因后，面对快速发展的中国证券市场，银行业应如何改善现有的经营状况和管理能力？对此我们建议：

首先，深化金融改革，为上市银行发展提供更好的政策和市场环境。我国资本市场近年来的快速发展加速了我国经济的证券化进程，使得资本市场在我国宏观经济中的地位越来越重要，对实体经济的影响也越来越大。中国的资本市场仍是一个新兴加转轨的市场，也是一个弱有效的市场，上市公司良好的经营业绩不一定全都得到市场的认同，更何况中国新兴的资本市场相当程度上还是一个齐涨齐跌的市场，良莠难分现象严重，恶意炒作也很流行。作为上市公司管理层应对这些现象保持理性和耐心，积极主动地去应对并提出有效的解决方案，优化市场结构，深化金融改革的力度，为上市银行的发展提供更好的发展政策和市场环境。其次，进一步增强价值创造能力。价值创造能力是市值管理的基础。虽然银行业作为大市值行业对中国资本市场的贡献菲浅，但是面对A股市场的整体走强，银行业在价值创造能力方面仍然有很大的提升空间。应克服自身的行业特性，使之成为带动行业快速发展的动力，并提高二级市场的认可程度，优化在资本市场的表现。

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