在呼吁制度建设更加完善的同时，作为银行个体，对于市场可能出现的过份要求，就应该像既严厉又慈详的父母，面对哭着叫着耍赖要玩具要糖吃的孩子一样，该不给就不给，使其有一个合理的预期，从而坚持遵守自身稳定的增长曲线。

当前，估值回落到了一个较为合理的区间时，正是建立稳定增长预期的好时机。内、外部市值管理的联动外部市值管理更多的是宣传、解惑、制订合理的投融资及分配方式，作为与市场紧密接触的环节，也可以起到战略规划的引领作用，或者说作为内部市值管理的引领者，必须首先能深刻地理解和把握内部市值管理的内容，及当前银行经营的现状和问题。

外部市值管理不断思考市场要求及内部市值管理的差距，向管理层提出了适当的应对策略。外部市值管理不能完全脱离内部市值管理，而盲目追求股价最大化。内部和外部市值管理应统一在长期增长曲线的指引之下。这样二者的矛盾才有化解或协商的基础。

当前，不少银行外部市值管理做得很不够，可能只顾埋头做内部市值管理工作了。这样做是很不妥当的，可能会造成内部价值在股市上打折的现象。要改善这种状况，必须尽快改进与投资者之间的关系，即使与同业比，银行的优势并不突出，但只要在改善之中，并将这些改善及时向投资者发布，耐心解释公司发展战略，股价也有上涨空间。如果认为自己的银行不是最优秀的，又不加强宣传解释工作，多数投资者会认为该银行的趋势可能会越来越差，而不是越来越好。外部市值管理工作相对内部市值管理工作，见效更快，多做一份宣传自然就让市场多一份认识。应该看到，市场上的投资者其实多数是外行，对银行和其它细分行业或公司并不十分清楚，只要银行将清晰的战略进行得体地描述，并加以反复地宣传，投资者

自然会有信心，宣传也可产生价值。外部市值管理要紧密关注市场，若是能想在市场之前，想在分析师之前，就更能把握先机，以便提前策划市值管理活动，树立良好的市场形象。

外部市值管理不仅仅是宣传、投融资方式、分配方式的确定，对银行的未来净利润增长曲线也有实质性影响。如何通过收购进行扩张？如何增资和补充资本金？分配方式应该是现金还是送转股？都是影响投资者买卖银行股的重大因素。结合市场气氛，决定合适的方式方法，对外部市值管理尤其重要。

由于制度约束，有的银行或金融股不能随市场变化而灵活选择融资方式，容易失去融资的最佳时机，从而放慢市值增长脚步。近年来银行股增资总是引起较大争议，如果能以长期增长曲线来解释高增长的长期性及不断增资的必然性，同时价格合理，投资者不会不认可。如果解释不了，未来就没必要高速扩张，那么近期较高的现金分红方案就成必然。其实，即便是事出有因，也最好能给出一个合理的解释。

内部市值管理是一个银行业务及管理不断进行自我变革的过程，通过与外部市值管理及投资者的互动，才能发现自身问题，加快前进步伐。这一点，在国有银行海外上市的过程中得到了较充分的体现。如果不是商业机密，应尽量更早、更充分地让投资者分享内部管理的进步或成就。

综上所述，银行市值管理其实是一个庞大的系统工程，既涉及银行内部各部门、各环节，也涉及宏观管理部门，并且需要制度、法规的配合。既要始终如一地坚持内部变革，又要审时度势地顺应股市变化。如何在从众的竞争激流中回避漩涡？无论对内部市值管理还是外部市值管理，都似在刀锋上行走，都是艰难的抉择或极限的挑战。我们期望通过科学、可持续的市值管理，银行自身的稳健经营，使市值稳步上升，投资者获取稳定收益，股票市场年年上涨，直接融资健康发展。

（本文作者为中信证券研发部总监）

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