全球范围内资源商品价格的持续快速上涨，已造成不容忽视的影响，中国经济也日益感受到巨大压力。

波动还将继续

2003年以来，以能源和金属为代表的资源商品的价格出现了持续而普遍的上涨，究其原因，无非可以归结为强劲的需求、受限的供给、较低的利率、充裕的全球流动性、美元疲软和地缘政治等因素。进入2007年，以上因素并没有发生根本改变：

■对能源和金属的需求一直异常强劲地增长——全球经济快速发展，尤其是正在高速工业化和城市化的中国、印度等发展中国家，经济呈现持续、高速增长的格局，对能源、金属的需求必然日益增长；

■能源、金属商品供应紧张的格局一直没有发生根本改变；

■全球流动性过剩的局面并没有发生根本变化；

■美元疲软的趋势也一直未能扭转；

■局部敏感地区的地缘政治形势 并未出现重大转机——美国和伊朗之间的关系并未出现缓解的迹象，伊朗核问题悬而未决，伊朗当局还不断发出排斥美元的言论，同时减持美元，并以欧元进行所有交易——而敏感地区一旦爆发战争，后果将更难估量。

但另一方面，全球经济的一些新变化将抑制国际资源商品价格的进一步上涨：

■根据IMF 和世界银行等主要国际组织的研究，2007年全球经济增长速度将放缓，这将对能源、金属等资源商品的需求造成负面影响；

■包括美国、欧盟、日本和中国在内的主要货币当局将引领全球进入新一轮加息周期，从而导致全球经济增长速度放缓，缓解全球流动性过剩状况，从而有利于平抑高涨的资源商品价格；

■就微观而言，长期的价格高涨将会逐渐改变消费者的消费习惯，促使企业采用更节能的机器和经营方式，并刺激替代性能源的迅速发展，这都将增加主要资源商品的需求弹性，从而在供给减少时缩小价格涨幅。另一方面，资源商品价格的高涨又必将导致相关投资迅速增长，从而造成产能增长。实际上 2006年以来，原油价格增长的乏力已侧面反映了全球原油需求弹性的增加和产能的增长；

■就市场层面而言，金属价格的大幅上 升很可能是市场过度反应的结果，石油价格的上涨中也包 含相当程度的风险溢价。伊朗问题、朝鲜问题等地缘政治及其它风险因素在2006年已基本被市场所消化，只要这些因素不再进一步恶化，则不会对2007年的市场价格造成实质性影响；

■近年来美国屡次加息也将在一定程度上有利于缓解美元的疲软，由此，美元在2007年出现大幅下挫的可能性并不大。因此，2007年，以能源和金属商品为代表的资源商品的价格，整体上出现大幅下跌或大幅上涨的可能性都不大，将在一定范围内继续波动。

中国经济之谜

根据经典经济学理论分析，能源、金属等资源商品价格的上涨将使企业生产成本上 升，从而减少短期总供给，可能导致所谓“成本推动的通货膨胀”，甚至“滞胀”。根据国际能源署（IEA）的研究，OECD成员国20年来的经济发展史非常好地印证了：原油价格水平与各成员国的通货膨胀率水平高度正相关（参见图1）。

能源价格的高涨不仅会影响各国价格水平，而且会在短期内降低GDP增长率，并恶化国际贸易收支状况。根据IM F的研究，高涨的能源价格对发展中国家的影响要大于对发达国家的影响。对中国而言，据说原油价格每上涨10美元，真实 GDP增长率将降低0.8个百分点，而贸易顺差将减少相当于GDP的0.6个百分点。

然而，以上分析和结论无法解释中国经济如何在国际资源商品价格持续快速上涨的同时，维持“高增长、低通胀和持续国际收支顺差”，这对于经典经济学而言似乎 是一个谜。

实际上，经典的总供给——总需求分析框架的背景是成熟的市场经济，其要旨在于要素和商品的价格都是市场竞争的结果。IFM可能没有充分注意到中国经济在一些基础领域的非市场化特征，尤其是能源价格没有市场化，很多基本的竞争规则并没有与国际接轨。中国很多重要资源商品的价格是政府部门制定的。随着国际资源商品价格的持续快速上涨，国内外价格差距日益拉大。其结果是，其他国家的大多数行业都因为能源价格的快速上涨和安全、清洁生 产、人道生 产等方面支出的增加导致成本上升，而中国企业的成本并没有上升多少，导致中国企业竞争力强大的假象，从而出口呈现高速增长局面。

中国经济表面良好的格局是以高耗能、高污染和国际经济关系失 衡为高昂代价的，必然不可持续。实际上，能源价格的市场化是大势所趋，电力、成品油、天然气和煤炭等能源商品的价格市场化改革将在近几年全面推进。改革一旦启动，能源价格将呈快速上涨格局，推动总体物价水平上 升，并对GDP增长和国际收支带来一定负面影响，但是，这种负面影响有利于减少能源消耗，减轻中国对海外资源的依赖程度，改善资源的配置效率。为提升经济增长质量，恢复国际收支平衡，达成人类与自然的和谐，似乎有必要适当牺牲速度。

改革势在必行

按照当前的发展趋势，中国的资源消耗在绝对量上会继续高速增长，资源密度不会明显下降，大多数资源的供给将很难满足需求，经济将日益依赖国际资源商品市场，这对一个处于高速增长中的人口大国而言，无疑具有相当的风险。中国必须设法不断降低资源密度和对外依存度，推进国内相关领域的改革，积极采取相应政策和措施，缓解和化解不利影响，以达成国民经济的高效、低耗和协调发展。

■加快调整产业结构

目前中国高能耗、高资源密度的重要原因，是第二产业占比过高。一般而言，当一国经济增长到一定时期，工业占GDP比例会不断下降，第三产业占比不断上 升。但是，中国工业增加值占GDP比例一直非常高，而且没有出现明显的下降趋势（参见图2）。

中国迫切需要调整产业结构，降低工业占比。这就需要改变长期以来对工业和大企业、高新技术的种种优惠措施（包括能源价格、信贷、土地批租和税收等优惠），改变长期以来对第三产业、劳动密集型企业和中小企业的各种歧视性政策（更高的水价、电价、地价和繁杂的税费等），采取各种措施切实鼓励创业，对非正规就业采取更加宽容的态度。这样，既能降低经济发展对资源的需求，降低对海外市场的依赖程度，又能最大限度地增加就业岗位，从而达成人与自然、生 产与消费、经济增长与就业增长以及国与国的协调和均衡。

■稳步推进能源价格改革

2006年，中国单位GDP能耗同比仅下降1.23%，远低于年初预定的4%的目标。除经济高速增长和工业比重太高外，资源开采型企业没有为资源开采权付费、行政性的能源定价机制及偏低的能源价格是重要原因。行政化的定价机制难以迅速准确地反映资源的真实稀缺程度，因此必须在建立健全资源开采权付费制度的基础上，抓住国际生产资料市场在今后一段时期内可能向下调整的大好时机，稳步推进能源价格的市场化改革，让价格充分反映其稀缺程度，从而促使企业和消费者自觉节约能源和资源。

能源价格市场化改革必须与强化竞争的改革配套。在高度缺乏竞争的短期内，必须加强对垄断企业的监管；而在中长期内则必须着眼于强化竞争，在能源、金属等行业反垄断，消除政策性歧视和限制，逐步放开成品油等能源市场，让更多竞争者自由进入。

■改进宏观调控和微观管制

在国际生产资料价格持续快速上涨的阶段，有必要通过宏观调控适当压缩某些地方政府的投资规模。当前，主要生 产资料价格高企，但国内很多地方政府仍然在基础设施、政府建筑等方面加大投资力度，不但加重纳税人的负担，还加剧了资源产品供求矛盾，诱发经济失衡。

因此，应严格依据环境保护法、安全生 产法、劳动法等相关法律法规，对企业在安全生 产、清洁生 产、合法生 产等涉及竞争规则的方面加强微观监管，达成有序竞争的良好格局。

■企业应把握行业周期

相关企业应该对生 产资料市场随时可能出现的下跌保持警惕。过去100多年来的历史反复证明，无论生 产资料作为一个整体还是某个个体，其价格都有非常强的周期性。如果用剔除通货膨胀后的真实价格来衡量，主要生 产资料（能源、金属等资源性商品）的价格在过去的100多年中是不断下跌的（参见图3）。

价格的持续高速上涨往往孕育着下跌风险和危机。过去几年里，国内部分企业大幅扩展产能和增加投资的决策，其实有着巨大的风险。当前，企业对资源性行业的投资应保持高度谨慎。