宏观经济：加息已成习惯

　　7.29%：央行年内第五次加息

　　统计局发布数据显示，中国8月份CPI延续前6个月不断攀升趋势，同比上涨幅度高达6.5%，为今年月度最高涨幅。

　　为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，央行决定，自2007年9月15日起，上调金融机构一年期存款基准利率0.27个百分点，由现行的3.60%提高到3.87%；上调一年期贷款基准利率0.27个百分点，由现行的7.02%提高到7.29%。

　　点评：经济学家普遍认为，加息一方面可以稳定通胀预期，避免居民储蓄持续“搬家”，缓解商业银行可能出现的资金紧张状况；另一方面可以通过提高资金成本来抑制企业对贷款的需求，从而抑制投资过快、信贷投放过快，防止经济走向过热。经济学家还普遍预计，央行将出台进一步的紧缩措施，如再次加息27个基点、更积极地回笼流动资金(可能通过进一步上调存款准备金率)和加大对商业银行的“道德劝说”力度以抑制放贷。

　　加息频率如此之快，出乎市场预料之外，但对经济数据来说，尚在情理之中。

　　4.75%：美联储4年来首次降息

　　美联储9月18日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%，以应对目前的次债危机。这是美联储自2003年6月以来首次降息，也是自2006年5月停止加息以来首次使用利率这一货币政策工具。

　　点评：次债危机仍在全球金融市场掀起波澜：包括美林银行、英国北岩银行等多家金融机构受次债危机冲击，北岩银行遭遇挤提风波，全球金融损失远远超出此前最为悲观人士的预估。尽管各国央行不断向金融市场注资，但次债危机并没有明显减弱迹象。因此，美联储使出降息这张底牌也是不得已而为之。美联储主席伯南克称，做出降息决定目的是先发制人，抑制金融市场收缩对经济可能造成的不利影响，近来金融市场大动荡已经提升了全球范围经济前景的不确定性。此时中国央行继续加息，人民币和美元利差进一步缩小。不过，央行行长周小川对此表示，由于人民币还不是可自由兑换货币，中国央行并未因中美利差的变化而感到压力。

　　如果美降息与中国加息持续，人民币甚至年内就有可能突破7这一整数关口。

　　债券市场：公司债破冰

　　5.35%：首个公司债票面利率

　　在法规相继出炉后，中国第一只公司债券正式开始发行。9月24日，长江电力发布公告称，其发行的“07长电债”经过询价，最终票面利率确定为5.35%，网上和网下认购同时展开。本期公司债的发行规模40亿元，为期限10年的固定利率附息债。该公司债由中国建设银行提供全额、不可撤销的连带责任保证担保，经中诚信评估评定，公司主体信用等级为AAA，公司债券信用等级为AAA。

　　点评：发行情况显示，10%网上发行部分(4亿元)一开盘就售罄，其中机构网上认购逾3亿元。另外，网下发行也获得超额申购，发行结束后或将采取比例配售。目前整个债券市场仍笼罩在加息周期的阴影之下，长江电力公司债能受到投资者追捧，说明这一债券品种是有其特定市场的，也必将会在中国逐渐发展壮大。

　　发行公司债不仅能完善中国债券体系，在现阶段还能收缩市场流动性，可谓一举两得。

　　股票市场：量涨价升

　　5500点：股指创出新高

　　7月份以来股指连续发力上攻，如今沪指已经跨越5500点。从7月20日至9月24日短短2个月时间，股指涨幅超过了35%。不过，虽然指数仍然强势，但市场分歧正在加大，一些昔日受资金追捧的热门股，如万科A、用友软件、同仁堂等基金重仓股已经逆指数连续阴跌调整，拉出4根周阴线。

　　点评：建设银行、中国神华、中石油相继回归A股，而之后中移动等巨无霸仍会将回归进行到底。大盘股海归将大大增加股票供给量。大量基金出于配置新优质蓝筹股的需求，必然将对老持仓品种进行减持，加上此类股票前期涨幅过大，调整一下仓位也在情理之中。

　　股指创出新高也意味着股市风险继续累积，在股市赚钱难度也在加大。

　　440亿：超大基金诞生

　　WIND资讯的最新统计显示，最近1个月内有22只基金参与了定向增发，其中有10只基金相比6月末出现了净申购。另外，12只出现净赎回的基金有近半数处于暂停申购状态。规模增长最快的中邮核心成长基金，8月17日新发完毕后，募集总规模为149.57亿。9月17日打开申购，短短4天内，规模增长了251亿份。截至9月20日，中邮核心成长的基金总规模达到400.57亿份，基金总资产突破440亿元，其规模已经超过6月末内市场最大的华夏蓝筹核心基金(目前的基金规模为378亿元)，也刷新了当初嘉实策略成立时创下的419亿元的历史纪录。

　　点评：基金的持续旺销势头，正在剧烈地改变市场资金结构和投资走向。截至7月底，基金在证券市场中占比已经超过25%，如加上 QFII，保险资金等，机构投资者持有A股市值比例已经达到44%。而机构投资者奉行的价值投资也成为了市场主流投资理论。散户占市场主流的时代已经成为历史，机构投资者成为正在雄起的股市最大得利者。

　　25亿元：非金融类上市公司汇兑损益

　　截至9月2日，在中报中披露了汇兑损益情况的非金融企业共有545家公司，其中报告汇兑收益的154家，报告汇兑损失的391家。545家公司上半年合计汇兑净收益25亿元。汇兑收益超过1000万元的有28家。其中南方航空、中国石化、中国联通、华能国际4家公司在亿元以上。28家中报汇兑收益过1000万元的公司中，有5家汇兑收益金额超过上半年实现的净利润。上半年出现汇兑损失的公司多达391家，但损失金额都不是太大，损失超过1000万元以上的只有21家，损失超过5000万元的只有中集集团一家。点评：汇兑损益对部分上市公司盈利贡献已经不容忽视。与金融企业动辄数十亿元的汇兑损益相比，非金融类企业中航空、地产等汇兑损益虽然绝对值小，但对企业的盈利影响却很大。在人民币不断小幅升值的背景下，人民币升值板块已经成为股市中亮丽的风景线。

　　不仅是上市公司，所有公司都应该具有人民币升值的应对策略。