文／方芳

　　进入2007年以来，中国股市的波动性开始加大。1月22日〜26日，沪综指震荡幅度只有一天小于100点，26日更是达到185点，振幅为6.48%，成交额当周也创下7399亿元的新纪录。与此同时，股市疯涨开始引起各金融监管部门担忧。1月初，银监会开始向各家商业银行下发文件，要求银行自查违规资金入市的情况，包括严格禁止挪用银行信贷资金炒股；防止消费贷款变相流入股市。这一情形与2001年市场创出新高时如出一辙。
　　从目前市场资金面看，股市不仅仅分流了储蓄资金，还有不少银行信贷资金流入股市，其中主要是个贷资金。贷款炒股人群的主要资金，很可能来自房产抵押、信用卡套现，甚至是质押典当等方式套取的资金。这种情况产生的背景，主要是国内各家银行都在向零售银行转型，大力发展个贷业务尤其是住房按揭贷款业务，从而使资金产生溢出。当前银行推出的个贷产品五花八门，房贷、理财产品更是层出不穷。目前几乎所有银行都能办理循环贷款、加按揭业务。为吸引更多房贷客户，银行还不断创新，贷款资金被更迅速地发放到客户手中。同时，信用卡长达五六十天的免息期也被不少想打短差的投资人盯上，而诸多银行信用卡业务推广正如火如荼，对客户资料审查并不严格，手里拥有多张信用卡、每月透支额度超过月收入数倍甚至10倍的持卡人不在少数，使银行资金通过个人之手流入股市又多一条渠道。
　　贷款炒股是非常不理智的行为，也是投资股市公认的“大忌”。即使在牛市中，也没有人能保证一定能赚。统计数据显示，即使是在市场一直上涨的2006年8月〜11月，亏损股民的比例都高达4〜6成。贷款炒股更是双刃剑，收益可能很大，但潜在的风险更大。首先，抵押、典当的时效性较强，一旦资金套牢，急需周转的投资人只能杀跌，而难以耐心等候反弹的到来；其次，银行一旦发现客户贷款资金的用途是炒股，不仅会要求其立即还款、中断后续贷款，还会影响其日后的信用评价。
　　作为监管部门的银监会对于信贷资金流入股市，也一直十分警惕。能否从源头控制这种行为，在银行和股市之间建立防火墙？一直以来，监管部门也在努力，受不少投资者欢迎的银证通也因此谢幕。但跟踪资金去向，防止银行资金流入股市，这对银行而言仍是一道未解的大难题。银行往往只能在授信贷款前进行严格审查，并在合同上标明“不能投资股市”等警示性语言，但这些贷款是否真正被用于消费，银行很难监控。借款人获得贷款后，若直接划转到其炒股的资金账号上，银行还可以跟踪到；若直接提取现金或者将这笔钱转账到其他银行，银行就很难跟踪这笔贷款资金的去向。虽然目前银行个人消费信贷产品众多，但多数个人消费信贷产品都需要抵押或者质押，真正的信用贷款比较少。比较而言，个人信用体系较公司信用体系不健全，这也造成个人客户比公司客户更难监控。
　　经过十多年股市的风风雨雨，众多投资者正在成熟，他们对风险和获利的判断正趋于理性，利用信贷资金炒股的毕竟是少数。
　　在目前股市涨幅较高、财富效应显现的情况下，同时也鉴于个贷资金流向的难于把握和控制的特殊性，作为金融监管当局，其主要职责就是对个贷客户炒股行为警示风险，特别是提醒中小投资者要及时防范风险，科学管理风险，建立股市投资的风险意识。
　　追、堵、截、拦信贷资金，甚至为此收缩银行个人理财和投资业务，都不能解决中国金融发展中的深层次问题。只有不断拓展投资渠道，有效解决人民币流动性过剩问题，才可能解决目前众多资金盯住股市资产的问题，否则，只能是一时的权宜之计，股市泡沫还会膨胀。