1、2月外资进入中国市场的势头依然很猛，出口在下降，多路资金在国际投资市场不景气的状况下进入中国逐利是资本本性，当前物价指数高企的情况下，资金必然会流向资本市场和房地产市场。这对中国本土本已严重的高投资高通胀会推波助澜，随之将危害经济平稳扩张的进程。

因此，近期各界关于加息的预期进一步增强。如果不加息，造成通胀进一步恶化，恶性通货膨胀的经济中将没有赢家。这一恶

性循环中，人力成本、原材料、CPI会互相带动--人力成本和原材料的高价推高各个环节的企业产成品价格，终端消费价格的升高又会导致用人成本、资本投机进一步增加，各经济体的自我预期、自我暗示、自我循环，推动通胀持续升高，对经济稳定的影响巨大。如果等到通胀循环到一定程度，政策方再采取严厉加息政策的做法就有亡羊补牢之嫌。

2000年以前的一轮经济萎缩过程中，由于通胀前期的不良控制，企业最终负担高达20%的贷款利息，通胀达到10%甚至以上，对经济的影响持续几年才有所缓解。

海通证券李明亮

2008年通胀压力水平5.5%～6%

在资产价格高涨的情况下，如果3月末的信贷规模仍然居高不下，就要考虑再次加息。目前中国经济面临的因素比较复杂，从外部环境来看，美国次债危机影响正在扩大，对中国的影响会逐步体现，从2月份的出口数据来看，中国出口已经出现负增长，内部通胀的压力居高不下，全年预计通胀压力水平处于5.5%～6%之间。主要政策手段有加息、信贷控制和财政补贴等。18日存款准备金率上调政策已经出台。预计近期加息的空间不是很大，控制信贷正被视为主要手段以控制通胀。政府也可以进行财政补贴，但在经济已经市场化的背景下，补贴的作用有限；三月末的信贷规模是一个比较重要的数字，在投资增速高于25%时，仍应考虑加息，而况加息可以更多保护民众利益。

从内部来看，中国经济主要面临的是通胀压力，政府可以控制资源性产品的价格，可以限价、调整供给或者回收流动性。但是由于国际粮价已经市场化，国内粮食库存有限，耕地面积日趋减少，产量无法快速提高，而需求是刚性的，所以粮食价格可能还会上涨。同时，其他资源性的产品比如水、煤、电

等价格长期被低估，都有上涨的冲动。所以，

现在的核心问题是稳定消费预期，稳定社会。政策性建议有增收资源税，使原材料价格进一步反映其稀缺性，不同行业的企业利润差降低；加大信贷控制力度，降低投资热情；并根据实际信贷规模考虑其后政策对应等。

华夏基金 黄冠华

2008年人民币对美元升值约8%～10%

受贸易加权影响，人民币升值对本土经济的削弱力度

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