《当代金融家》：中央经济工作会议提出“把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，您分析2008年通货膨胀形势和经济走势会怎样？有什么建议？

许健：2007年中国全年CPI是4.8%，比2006年的 1.5%增加了3.3个百分点。2007年采取的一系列货币政策将在2008年起到一定作用。现在的问题是换届后地方政府的投资增长是否能控制住。现在在建项目还是较多，如果投资持续高涨对物价上涨的压力还是比较大的；还有出口增长和资本流入形成的国际收支顺差还得延续一个时期，因此货币控制的压力不可小视。有一个研究报告说，下半年中国会因为价格下降而降息，我觉得这种可能性不是很大。2008年通胀水平大致可能会控制在2007年水平以下，通货膨胀的势头应该得到抑制。问题是美国的次级债危机导致美国不断地降低利率，美元不断贬值走低，它对中国经济发展是一把双刃剑：

　　一方面，它使中国和美国之间利差倒挂，在“利率平价”引导下，“热钱”大量涌入中国，推动资产价格上涨，同时使得中国货币政策工具加息的空间越来起小，仍然处于被动应付局面；另一方面，美元贬值达到历史新低导致人民币资产升值，对海外进行美元资产收购时，人民币处于价格优势地位。

　　《当代金融家》：除了通货膨胀的风险，大家还担心资产泡沫化的风险，您怎么看？中国是否会出现当年日本泡沫破灭情况吗？

　　许健：资产泡沫问题要分两个部分，一是地产，二是股票。美国次级债危机对我国的教育意义在于：一是要关注房地产泡沫对实体经济和对银行造成的冲击和影响；二是要关注金融衍生产品带来泡沫风险，甚至可能产生危机的现实性。中国房地产市场从2007年第四季度开始，部分城市高房价出现下降，许多城市出现“有行无市”现象，大量的房地产中介商倒闭。对这种现象有的说是中国房地产的“拐点”已经来临，有的说这仅仅是“假摔”，不管怎样这种调整状况还得延续一段时期，群众的购买力实在是无法支付目前的高房价。同时应关注的是中国银行业务中房地产开发性贷款比重并不低，因此只要形成房地产的泡沫，银行就会被连累，所以对房地产的关注最主要是看是否构成泡沫。

中国股市不会出现类似日本泡沫经济那种态势。2005年以来中国股市涨了600%以上，2008年不会出现很大的涨幅，很可能是中间鼓肚，反复地震荡。中国经济增长的预期基本还是肯定的，那么它一定会反映到股市里来，其实对我们这样一个大国而言，牛市才是真正的立国之本。

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