2007年，中国国内生产总值在前4年分别增长10%、10.1%、10.4%和11.1%的基础上，又增长11.4%。但是，经济中也出现了货币信贷投放过多、贸易顺差过大、物价上涨过快等问题，国家继续加强和改善宏观调控，注重发挥市场在资源配置中的基础性地位，着力推进经济又好又快发展，国民经济保持了增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好态势，经济发展的方式开始转变，经济发展的潜力不断提高，经济发展的活力继续增强。

　　2008年，受美国次贷危机引发世界经济增速减慢以及国内实行从紧货币政策防止通货膨胀等因素影响，我国经济将由过去5年加速增长的运行态势转变为高位趋稳、小幅回落的运行态势，继续保持持续、平稳、较快增长。

　　经济增长潜力预测：

　　潜在生产能力不断提高，将达到 11%

　　一个经济体的经济增长潜力，由自然资源、资本积累、劳动力以及资本和劳动力等生产要素配置和使用效率决定。在经济增长理论中，扣除资本积累和劳动力贡献以外的经济增长，被称为全要素生产率，全要素生产率高低则主要取决于技术进步、

　　管理水平、劳动力由低收益部门向高收益部门转移等因素。

　　从决定潜在经济增长的几个因素看，近年来，我国经济发展的潜力不断提高。连续几年经济和投资高位增长导致我国资本积累的速度快速提高，资本存量的增长速度由改革开放以来年均增长11.5%提高到2003～2007年的年均14%左右，形成了大量生产能力，大大增强我国经济增长的供给能力。自主创新能力不断提高，科技进步加快，农村劳动力不断向劳动生产率较高非农产业转移，全要素生产率增长速度基本保持改革开放以来年均3%左右的水平。国内基础设施和重大工程建设得到明显加强，煤电油运等瓶颈制约明显缓解，充裕的国家外汇储备也增强了我国利用国外资源的回旋余地，在经济全球化背景下资源配置效率不断提升，经济增长的潜在能力不断增强。

　　根据测算，2003～2007年，我国的潜在经济增长能力分别为9.8%、10.4%、10.6%、10.8%和11%，高于改革开放28年来潜在增长率9.5%左右的平均水平。2006年和2007年，我国实际的经济增长高于潜在经济增长，但两者的差距并不大。2008年，我国的潜在生产能力仍在11%左右。在潜在经济增长能力不断提高的前提下，我国实际经济增长对潜在增长的偏离程度，可以归结为宏观经济政策的调整和外部冲击对我国经济的影响。

　　世界经济增长放慢影响预测：

　　影响不大，外需调整将引导内需变化从影响我国经济增长的外部冲击因素看，不确定性因素明显增加，最大不确定因素是美国次债危机和国际石油价格上涨究竟对美国和世界经济产生多大影响。

　　我们认为，次级债危机的爆发使美国经济的潜在风险加大，但不会严重危及美国经济和世界经济，美国经济陷入衰退的可能性不大。从次级债的规模看，美国的次级浮动利率按揭贷款总值约7500～12000亿美元，通过抵押担保证券(MBS)、担保债务凭证(CDO)等方式，大部分次级贷款被证券化，并被美国、欧洲、日本等地区和国家的基金、银行等持有，风险在全球范围内被高度分散。按照目前的次级贷款违约情况，美联储主席伯南克估计贷款损失约为500～1000亿美元，穆迪估计损失为1130亿美元。如果全部经济损失由美国承担，会使美国经济降低 1个百分点左右。如果经济损失由美国、欧洲、日本等共同承担，会使世界经济降低 0.4个百分点左右。

　　近期国际油价突破每桶90美元后继续走高到 100美元。如果美国经济在趋于减速的同时，又因高油价的影响而不敢明显放松银根，那么美国经济受到的影响会更大，并有可能波及到日本和欧洲国家。但受石油涨价影响较大的产业在主要工业国家经济的地位已经相对下降，对经济增长的影响程度明显减小，不会引起发达国家经济衰退。

　　尽管2008年世界经济发展存在诸多不确定因素，但总体上看有利因素仍然较多。

　　首先，从2003年起的这一轮世界经济高速增长主要源于支撑增长基础条件不断改善，以信息通讯技术为核心的技术进步提高了世界经济的增长潜力。经济全球化使传统制造业不断向发展中国家转移，先进科技和管理经验不断向发展中国家扩散，提高了发展中国家的劳动生产率。发达国家已度过了产业转移初期出现的产业空心化艰难阶段，产业结构调整取得突破，信息、生物、新材料、新能源、环保、航天和航空等高附加值产业和金融等高端服务业呈现快速发展趋势，发展中国家和发达国家在全球化进程中出现了“双赢”的局面。

　　其次，新兴市场经济体增长强劲，已经成为世界经济增长的重要火车头。2007年，中国、印度和俄罗斯三国贡献了全球经济增长率的一半。不同于以往几次金融动荡，新兴市场经济体在次级债危机中没有受到明显波及，经济运行较为稳定。世界经济格局的这一新变化，减少了发展中国家对发达国家的依赖程度，大大增强了世界经济抵御发达国家经济放缓连带影响的能力。

　　三是全球流动性不会出现匮乏。虽然次债危机爆发后，市场上出现了暂时的流动性不足，但是各国的宏观调控手段日趋成熟，不论发达国家还是发展中国家的宏观调控政策更加灵活和务实，能够根据经济形势变化积极进行调整。2007年8月份以来，美联储、欧央行和日本银行等迅速向市场注了大量的流动性，美国还降低了贴现率和联邦基金利率。美国的货币政策是全球货币政策的风向标，全球货币政策开始从适度偏紧调整为中性或中性偏松，这有利于稳定金融市场，刺激投资，促进经济增长。

　　预计2008年世界经济增长率为4.8%，比2007年降低 0.4个百分点。美国、欧元区和日本的经济增长速度大约为1.8%，2.1%和1.7%，分别比2007年低 0.4、0.4和0.3个百分点。2008年印度和俄罗斯经济增速在8%和7%左右，新兴市场国家会继续为世界经济增长提供动力。世界贸易组织WTO预测2007全球货物贸易量增长率将由2006年的 9%下降到 7%左右，2008年世界贸易增速与2007年基本持平。美联储降息缩小了欧元、日元与美元的利率差距，美元对欧元、日元等可能继续疲软。

　　我国出口依存度大约为36%，其中对美国出口占我国出口的 22%左右。世界经济减慢难免会对我国出口产生较大影响。我们的定量分析显示，美国经济每减速1个百分点，会导致中国经济增长降低 0.6个百分点。但世界经济的变化也可以通过外部需求的调整引导我国内部需求发生变化，缓解内外经济失衡加剧的矛盾。外部需求减少有利于抑制贸易顺差过大的矛盾，减少我国经济由偏快转为过热的风险。俄罗斯、印度等发展中国家经济强劲增长，有利于

　　我国开拓这些国家的市场，实行贸易多元化战略，减少对欧美等发达国家的出口依赖。美元贬值会减少低附加值产品、高污染和高耗能产品的出口，有利于促进我国经济增长方式转变。出口总量减慢和出口结构调整，会通过生产要素的重新配置促进国内产业结构调整，第三产业会得到较快发展，有利于调整投资、消费、出口的比例关系，促进消费增长。

　　调控政策预测：稳健财政政策与从紧货币政策相配合，既防通胀，又改善经济结构

　　2007年年底召开的中央经济工作会议，改变了1997年以来实行的稳健货币政策，明确提出了“从紧货币政策”。货币政策这一调整，是基于货币信贷投放过多、投资反弹压力增大、经济运行由偏快转向过热的风险逐步加大，物价涨幅过快等突出问题做出的应对之策。

　　■投资反弹压力依然较大

　　2007年前11个月全国城镇新开工项目21.1万个，同比增加24124个，新开工项目计划总投资73584亿元，同比增长28%，增速比上年同期提高24.3个百分点，说明下一步的投资增长有很强的内在扩张动力。考虑到2007年企业效益高增长、今年政府换届等 多重因素，未来投资反弹压力不容低估。

　　■货币供应量高位增长

　　近年来，我国国际收支双顺差不断扩大，通过外汇占款渠道投放的基础货币不断增长，直接推动了货币供应的过快增长，2007年下半年以来，广义货币M2增速维持在18%以上，高出目标值2个百分点。狭义货币M1平均增速达21%，大大高于上年14%的平均增速。

　　■通货膨胀压力加大

　　虽然当前的非食品价格涨幅比较稳定，物价波动仍然属于部分农产品局部供求不平衡引发的结构性物价上涨性质，但通货膨胀压力日见加大。2007年11月份居民消费价格同比上涨6.9%，涨幅创1996年12月以来新高。2007年，居民消费价格累计上涨4.8%，比上年同期高3.3个百分点。尤其值得关注的是，从10月份开始，工业品出厂价格一改以往增速总体上在低位徘徊的态势，呈现上升走势，成本推动型的物价上涨压力显著上升。考虑到国际原油及主要大宗商品价格涨速加快，国内以肉禽为代表的食品价格上行压力仍较大、劳动力成本上升、资源和环境税制改革步伐将加快以及居民通胀预期

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