奋力开创保险资金运用与监管新局面

稿源:当代金融家 | 作者: 日期:2019-08-15 11:29:30

作者 | 袁序成 中国银行保险监督管理委员会资金部主任 来源 | 《当代金融家》杂志2019年第8期

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导读
当前,保险资金运用面临长期资金融资需求、居民保障需求和财富管理需求快速增长的难得机遇,以及外部形势复杂、保险资金运用改革发展不充分、监管手段待完善等重大挑战。保险资金运用与监管都要牢记初心使命,不断开创保险业高质量发展的新局面。
 
正文
近年来,在以习近平同志为核心的党中央的坚强领导下,在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下,保险资金运用与监管深入贯彻落实第五次全国金融工作会议精神,坚决整治乱象,切实防范风险,及时弥补短板,深入推进改革,牢记初心使命,有效服务了保险主业,有力支持了实体经济高质量发展。
 
保险资金运用与监管取得积极成效
 
近年来,特别是第五次全国金融工作会议以来,保险资金运用与监管紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,坚持将防风险、治乱象、补短板和服务实体经济等工作统筹谋划、协调推进。总体看,保险资金运用保持稳健审慎,合规意识和风控能力不断增强,行业风险整体可控。
 
支持了实体经济的高质量发展
 
近年来,依靠政策顶层设计,保险资金运用服务实体经济的导向日益明确。通过允许保险资金投资资产证券化产品,允许专业保险资产管理机构设立私募基金,推动取消保险资金开展股权投资行业范围限制,积极引导符合条件的保险机构设立专门实施机构从事市场化债转股,创设基础设施投资计划等保险资管产品,稳步拓展保险资金直接投资实体经济渠道,鼓励和引导保险资金围绕国家重大发展战略开展投资,集中投向先进制造业和现代服务业,提升保险资金服务实体经济的能力与效率。截至2019年5月,保险资金通过投资股票、债券和发行保险资管产品等方式为实体经济高质量发展提供融资支持近9万亿元。其中,保险资管公司累计发起设立各类债权、股权投资计划1139项,合计备案(注册)规模2.67万亿元,主要投向基础设施建设和民生工程,在支持“一带一路”、长江经济带建设和京津冀协同发展、棚户区改造、清洁能源、污染防治等方面形成了一批有影响力和示范效应的投资项目,有力支持了国家战略。
 
维护了资本市场的健康稳定
 
近年来,保险资金充分发挥长期稳定投资优势,参与资本市场投资。特别是在2018年资本市场大幅下跌,股票质押流动性风险加大的情况下,出台专门政策允许保险资管公司设立专项产品,参与化解优质上市公司和民营企业的股票质押流动性风险。截至2019年二季度,已有11家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记,目标规模合计1260亿元。目前,保险资金投资A股股票市值占A股总市值的3.1%,成为仅次于公募基金的第二大机构投资者;投资债券规模占我国债券市场总规模的6.5%,是继银行之后的第二大机构投资者。保险资金维护资本市场稳定健康发展的作用愈发明显。
 
支撑了保险主业的快速发展
 
伴随保险资产负债管理监管体系日益完善,行业资产负债管理意识普遍增强,资产负债管理能力有效提高,长期投资、稳健投资理念和优势进一步强化,推动了保险公司资产端与负债端的协调联动。截至2019年5月,保险资金实现投资收益3728亿元,年化投资收益率约5.3%,较好平衡了安全性、收益性和流动性。在保险资产规模高速增长背景下,保险资金运用实现了长期稳定的绝对收益,有效覆盖了负债成本,为保险主业拓展长期风险管理和保障功能的产品、维护保险消费者合法权益提供了有力支撑。
 
巩固了稳健投资的核心优势
 
近年来,保险资金运用监管加大了对投资能力、风险管理、资产负债匹配、境外投资、激进投资等重点领域的监管力度,严格整治行业乱象,严格禁止“名股实债”业务、通道业务和嵌套投资,严格规范“内保外贷”行为,严格查处假能力、假委托,进一步巩固保险资金稳健投资、合规经营的理念。截至2019年5月末,保险资金运用余额17.02万亿元。其中,固定收益类资产11.36万亿元,占比66.73%;权益类资产3.85万亿元,占比22.64%;流动性资产0.9万亿元,占比5.28%。保险资产配置形成了以固定收益类投资为主、权益类投资为辅,多元分散的格局。
 
提升了科学审慎的监管能力

是监管框架全面完善。近年来,保险资金运用监管逐步形成了以《保险法》为基础,以《保险资金运用管理办法》为统领,涵盖风险管理和业务渠道两个大类的监管制度体系,与保险资金运用直接相关的规定已达90余项。二是监管手段持续优化。完善保险资金股权投资事后报告监管机制,上线股权投资信息报送系统,持续推进保险资产管理监管信息系统和资产负债管理监管系统建设。三是简政放权取得新成效。中国保险资产管理业协会的行业自律管理职能得到更好发挥,产品注册市场化进程稳步推进,第三方专项审计等社会监督力度不断强化,保险资产登记保险资产登记交易平台等行业基础设施持续优化。截至2018年末,中保保险资产登记交易系统登记各类保险资产管理产品2259只,规模达2.57万亿元。此外,在整治行业乱象,特别是在处理个别问题公司和保险资金激进投资乱象过程中,积累了大量宝贵经验,锤炼了一批素质过硬的干部队伍,有效提升了监管能力。

 
当前及未来一个时期:难得机遇和重大挑战并存
 
伴随着实体经济向高质量发展转型,金融供给侧结构性改革的深入推进和金融业对外开放的进一步扩大,保险资金运用和保险资产管理面临长期资金融资需求、居民保障需求、个人财富管理需求迅速增长等难得机遇,但也存在市场化专业化程度不足、资产配置压力加大、市场竞争加剧等问题挑战。未来一个时期,保险资金运用将机遇与挑战并存,动力与压力同在。
 
机遇与动力——保险资金运用面临长期资金融资需求、居民保障需求和财富管理需求快速增长的难得机遇
 
一是我国经济正在转向高质量发展,长期资本性资金运作空间较大。一方面,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,发展方式正在从规模速度型转向质量效率型,发展动力正从依靠资源、低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。经济发展的驱动力和韧性日益增强,长期资金投资运作的安全性、稳定性和收益性日益提高,为保险资金和保险资产管理公司开展股权投资等长期资金投资运作提供了有利的经济环境。另一方面,实体经济高质量发展对长期资本性资金的需求日益旺盛。新时期大力发展实体经济,深入推进供给侧结构性改革,需要进一步优化完善金融融资结构,提高股权融资等直接融资比重。保险资金久期较长、追求稳定收益的特征与实体经济的融资需求天然契合,开展长期投资、股权投资等面临难得机遇。
 
二是我国保险业仍处于黄金增长期,保险资金规模保持快速增长。2018年中国保险业原保费收入达到3.8万亿元,同比增长3.92%;保险业总资产18.3万亿元,中国已成为全球第二大保险市场。与此同时,我国保险密度和保险深度分别为2724元和4.22%,与全球平均水平存在较大差距,保险市场仍有较大发展潜力。随着经济发展进入新常态,金融供给侧结构性改革持续深化,保险业发展内生动力不断提升,特别是商业养老保险和健康保险的高速增长,将为保险资金运用提供持续较强的发展动力。
 
三是个人养老保障需求日益迫切,保险资金具备天然优势。20世纪90年代以来,经过多年发展,我国初步建立起了“三支柱”养老保障体系。相关机构数据显示,2005年至2015年,中国养老金规模从0.8万亿元增长至7.8万亿元,增幅近10倍。其中,第一支柱资金规模占比接近80%。随着老龄人口数量迅速增长、老年人对生活品质要求的提升,个人资金向商业养老保障金转移的动力充分,养老第二、三支柱发展空间依然巨大。保险资金在长期投资实践中培育了稳健审慎、追求绝对收益的投资理念、能力和优势,天然契合第三支柱养老保障需求,增长潜力较大。四是居民财富管理需求日渐旺盛,保险资产管理发展空间较大。截至2019年一季度末,我国金融机构资管产品余额近80万亿元,资管业务已成为金融业的重要组成部分。当前,我国居民家庭金融资产构成以现金和储蓄为主,未来向资管产品转移的潜力巨大。预计到2021年,个人可投资资产规模将达到200余万亿元。保险资产管理机构具备长期资金管理、大类资产配置、绝对收益投资的比较优势,在打破刚性兑付的背景下,将为居民财富管理提供更多解决方案。
 
挑战与压力——保险资金运用面临外部形势复杂、改革发展不充分、监管手段待完善等重大挑战
 
一是外部经济金融环境日趋复杂。一方面,国际环境复杂严峻。单边主义、保护主义加剧,国际多边经贸体制正遭受严峻挑战。全球资本大规模跨境流动加剧,国际金融市场、大宗商品市场出现大幅震荡并向我国传导风险的可能性加大。另一方面,国内金融风险不断暴露。当前国内经济正处在新旧动能转换的转型期,经济基本面尚未明显好转,国内金融市场违约增多、波动加剧,资本市场走势仍将面临较大的不确定性,市场共振风险和投资风险加大,安全、稳定、优质的资产标的供给有限,资产配置难度日益增大。
 
二是保险资金运用改革发展还不充分。从服务实体经济看,保险业资产、负债两端参与支持实体经济发展的手段、方式、机制还不完善,服务实体经济的风险保障功能尚未充分发挥,直接支持实体经济融资需求的保险资金运用手段和渠道还不丰富,全面、充分服务实体经济高质量发展还有较大提升空间。从资产负债管理看,目前我国保险业平均负债久期13.19年,资产久期5.76年,缺口7.43年,总体呈现“长钱短配”特征,长期资金配置需求无法得到有效满足。这既与金融市场长期资产供给有限、保险负债端成本居高不下有关,又与保险资金运用改革发展尚不充分有关。从行业发展情况看,过去几年,个别问题保险机构偏离保险主业,盲目投资、激进投资,通过不当关联交易大搞利益输送,诱发较大金融风险,一定程度影响了行业形象。不少中小保险公司资产负债管理和内控治理机制不健全,主动投资和风险管理能力不足,资金运用水平亟待提升。
 
三是保险资产管理市场化、专业化水平不足。一方面,伴随着“资管新规”发布、银行理财子公司陆续批设、国际知名资产管理机构相继布局中国市场,各类机构同台竞技的“大资管”竞争格局已经形成,资管行业竞争日趋激烈,保险资产管理机构面临较大竞争压力。另一方面,国内绝大部分保险资产管理机构以受托管理集团内保险资金为主,长期以来缺乏市场竞争,市场化意识不够、危机感不强、产品创设能力有限,在销售能力、客户服务、净值化管理、人才激励和队伍建设等方面存在短板,不利于主动拓展市场份额。
 
四是精于监管的能力、严于监管的氛围亟待进一步培育。一方面,随着实体经济发展、金融深化推进,特别是金融科技等新技术、新工具的广泛应用,保险资金运用行为日益复杂、多元,监管部门在资源、工具、手段、理念和实践等方面还存在一些短板,在穿透监管、实质性监管、系统性监管、监管协调等方面还有较大提升空间,在推进简政放权、充分激发市场主体活力方面与“放管服”改革和市场化的要求还有差距,精于监管的能力亟待提升。另一方面,从严监管落实还不到位,对市场风险、机构乱象敢于“揭盖子”“打板子”的意识和能力尚有欠缺,对于违法违规行为从严重处的力度有待增强,监管的震慑力还未得到充分发挥。
 
开创保险资金运用与保险业高质量发展新局面
 
党的十九大对全面深化改革做出了新的战略部署。站在新的历史起点,保险资金运用将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为引领,树牢“四个意识”,坚定“四个自信”,坚决做到“两个维护”,牢记初心使命,践行为民监管,坚定不移推动改革开放,不断开创保险资金运用和保险业高质量发展的新局面。
 
一是坚持党管保险,立足党和国家事业大局谋划保险资金运用改革。
 
党的十八大以来,习近平总书记对金融发展做出了系列重要论述,特别是在十九届中央政治局第十三次集体学习上,习近平总书记深刻阐述了经济和金融的辩证关系以及做好金融工作的相关重大问题,具有很强的战略性、思想性和实践性,是解决当前我国金融领域突出问题的战略指引,也是新时期做好金融保险工作的根本遵循。要始终坚持以习近平同志为核心的党中央的坚强领导,坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,系统全面、科学高效地谋划保险资金运用改革。要紧紧围绕党和国家中心工作,牢固树立大局意识,坚定在党领导下开创中国特色金融发展之路的理想信念,坚决贯彻党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革和扩大对外开放的决策部署,深刻把握金融保险业的正确发展方向。牢记金融保险业服务人民的初心,努力提高保险资金运用防范金融风险、支持实体经济发展、保障人民群众利益的能力,切实管好百姓的看病钱,守好群众的养老钱,不断满足人民群众日益增长的金融需求,让保险业发展成果惠及更广大人民群众。
 
二是坚持推进经济高质量发展,争当服务实体经济的“排头兵”。
加大政策引导,用好精准性、结构性政策,鼓励保险资金更加积极主动服务实体经济。认真落实党中央、国务院《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制,规范实施战略性股权投资,以股权形式为实体经济发展提供长期资本金,促进直接融资发展。
稳步拓宽保险资金运用范围,减少投资限制,丰富债券投资品种,支持保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。
进一步发挥中国保险投资基金作用,推进设立服务国家战略专项基金、国家集成电路产业投资基金,主动有效对接国家战略。
推进符合条件的保险机构新设债转股实施机构,更好服务结构性降杠杆工作。
发挥“保险+融资”优势,推进保险资金支农支小融资业务新模式,提升农业企业、小微企业的金融可及性。
 
三是坚持发挥长期稳健投资优势,做好资本市场健康发展的“稳定器”。
切实发挥保险公司、保险资产管理公司等专业机构投资者长期投资、价值投资、稳健投资的风格和优势。
支持保险公司使用长久期账户资金增持优质上市公司股票和债券。
支持和鼓励保险机构拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。
研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制,研究提高保险资金投资权益类资产比例上限,推动发挥保险资金“稳定器”的重要作用,切实维护资本市场健康稳定,实现保险资金运用与资本市场发展的良性互动。
 
四是坚持市场化专业化发展方向,下好保险资金运用改革的“先手棋”。
坚持向创新要动力,向改革要活力,抓住市场化改革的“牛鼻子”,下好保险资金运用改革的“先手棋”。
进一步深化简政放权,充分调动、激发市场机构活力,探索取消或精简一批投资核准、备案事项流程。
进一步拓宽保险资金投资范围,给予保险资金运用主体更大的投资决策自主性和灵活性。
加快推进资产支持计划等产品的注册制改革,优化注册程序,提高发行效率。
支持、鼓励和引导符合条件的中小保险公司设立保险资产管理公司,以市场化、专业化的手段,提升保险资金运用效能。
 
五是坚持推进资金运用提质升级,用好扩大对外开放的“试金石”。
实践证明,中国经济发展是在开放条件下取得的,未来中国经济实现高质量发展更离不开进一步的对外开放。只有坚持开放合作,保险资金运用才能获得更多发展机遇和成长空间。
下一步,将加快推进放开保险资产管理公司外资持股比例限制,按照内外资一致原则,支持更多国际优秀保险机构和资产管理公司参与中国保险资产管理行业发展,用扩大开放的“试金石”检验保险资金运用和保险资产管理的改革发展成果。
激发国内保险资产管理市场活力,引导国内机构进一步吸收借鉴境外优秀经验做法,在充分的市场竞争中推进保险资金运用提质升级。
 
六是坚守从严监管高压态势,当好让党和人民放心的金融“守夜人”。
坚持“严”字当头,坚决整治保险资金运用乱象。
强化投资能力牌照管理,坚决查处假委托、假资质。
保持严厉打击保险机构违规开展通道业务、关联交易等行为的高压态势。
针对保险资金投资信托产品、私募股权基金等重点领域,加强穿透监管,防止监管套利。
加快弥补监管制度短板,加强薄弱环节制度建设,强化保险资产负债管理监管,防范保险公司资产端与负债端期限、流动性和成本收益错配风险。
强化资金运用内部控制和信息披露监管,落实公司主体责任。
全面推进保险资产管理公司法人监管、分类监管、产品监管、行为监管。
加快制定保险资产管理产品办法及配套政策,规范保险资产管理产品运作。
积极探索运用新技术加强和改进监管,优化完善监管指标体系,更加敏锐、科学地反映风险状况。
切实履行为民监管职责,维护好消费者、投资者的合法权益,守好人民群众的“钱袋子”,当好让党和人民放心的金融“守夜人”。
 





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当代金融家 2019年第9期 总第170期
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